$万华化学(SH600309)$ #2024投资炼金季# 万华化学年报解读的视频，大家可点击下面的链接，查看直播回放。
下图是直播的目录，接下来我们重点说下万华现金流下滑的问题，以及探讨下万华收入增长的可能性。
一、关于万华化学现金流的问题
关于万华2023年现金流问题，完整的说法是：
经营活动产生的现金流量净额减少。同比减少26.25%的是净额；既然是净额，那就必然涉及到流入额和流出额两个类别，因为净额等于流入减流出。
所以昨晚直播的时候，有朋友看到净额减少，就说这是因为万华化学的应收款变多了。但是应收账只影响到现金流入额。
因此，这种说法在逻辑上是不严谨的。
查看万华化学的现金流量表，我们会发现，它的经营活动产生的现金流量净额减少，主要是因为2023年它购买商品、接受劳务支付的现金变多了。
如下表所示：
2023年万华化学经营活动现金流入为190.98亿元；
2023年万华化学经营活动现金流出为286.37亿元；
造成现金流出的主要项目是“购买商品、接受劳务支付的现金”，其金额同比增长286.48亿元。
关于“购买商品、接受劳务支付的现金”，
我们对比2023年和2022年单季度的数据，会发现2023年第四季度的金额增至542.83亿元，是造成2023年全年该项目金额变大的主要原因。
2022年万华化学第四季度，万华化学购买商品、接受劳务支付的现金，仅为63.21亿元，但是2023年第四季度，该金额翻了9倍。
为什么去年第四季度，万华化学突然多支付了那么多的现金购买商品呢？
原因小北目前没找到。
对于大家所说的经营活动产生的现金流量净额减少，是因为应收款增多，我们从数据看，这也是不成立的。
如下图所示，2023年万华化学应收票据及应收账款比2022年，只增长了0.84亿元。
增加经营活动现金流量净额，最理想的方式是销售商品、提供劳务收到的现金大幅增长，也就是说，公司主营业务的创现能力大幅提高。这需要公司的营业收入增长做支撑。
可是2023年万华化学营业收入只增长了5.92%。
二、万华化学收入增长性的可能性
承接上文的分析，万华化学，包括其他的上市企业，要想让经营活动产生的现金流量净额变大，最重要的是销售商品收到现金流变大。换言之，销售收入要增长。
因此，这里我们就很有必要探讨下万华化学收入增长的可能性。
⒈万华化学的发展战略变了
万华最新的发展战略是成为全球一流的世界500强企业；
原来它的发展战略是成为全球化运营的一流化工新材料公司。
过往十年，万华从依赖于聚氨酯单一业务的企业，发展成为目前涉足聚氨酯、石化、精细化学品以及新材料业务的企业。因此，多元化是万华正在做的事情，甚至在将来，它可能会进行非相关多元化。
⒉万华的全球化布局
过去十年，万华化学收入增长的过程，也是国外收入占比逐步提高的过程，2020年，国外收入占比曾达到49.65%。
但是2023年，万华化学国外收入出现下滑，这是10年来国外收入首次出现下滑。
年报里给出的原因是全球市场需求疲软，产品价格下降。
然而，万华的业务是在布局全球，打造全球供应链。再考虑到地缘政治冲突，万华的国外收入增长，是否面临一定的风险？
最后再强调一下，本文仅供学习交流使用，不构成任何投资建议。
本文分析，以及直播里的解读，只是小北个人的主观分析；
万华是一家优秀的企业，但是三年以后会如何，是我的知识盲区。
以及，版权所有，侵权必究！
