$万华化学(SH600309)$ 先说结论。
我们基于定量分析得出了X是一家好公司的判断，但是仅靠数字是不够的，因为管理层的品性或者公司前景不明朗等定性因素，让我们的判断没有说服力。
因此，证券分析是定性与定量分析的结合；如果买入一家公司是合理的，那么，逻辑和数据都会表明其合理性。
根据《证券分析》这本书里的观点：
定量分析可以被称为该公司的数据表现。
包括收入账户和资本负债表中的所有有用的项目，以及可能提供的有关生产和单价、成本、产能、未完成订单等额外的具体数据。这些不同的项目可以再按以下的主题分类：
⑴资本化；
⑵收益和股息；
⑶资产和负债；
⑷运营统计。
这就涉及到对财务报表科目的具体分析和理解。
小北那本书里都讲过了，比如下图所示的这些科目。透过每一个会计科目看到这家企业背后的运营，这是定量分析的基本功。这里就不再赘述了。
只有定量分析做好了，接下来的定性分析才会有数据可做依托。
定性因素涉及如下这些因素：
业务性质；
单个公司在行业中的相对地位；
公司物理、地理和运营特点；
最后，该部门、行业和业务的整体前景。
企业的报告里很少提到这些问题；
即便提到，给出的信息也不多，特别是关系到行业和业务前景的问题，需要我们自己去查询信息。
比如说，怎样看待万华化学的行业前景和行业发展趋势？
万华化学在2023年年报里提到了化工行业的三个发展趋势，即绿色化工，新材料应用，以及数字化技术应用；与此同时，2024年万华化学的管理主题为“数智化年”，可看作是万华基于对行业趋势的认知，所进行的具体落地。
万华化学内在价值评估的过程，也是对这家企业进行全面分析的过程，是定量分析与定性分析的结合。我们在定性与定量分析的过程中，逐步明确自己对万华化学的能力圈。
原来说起能力圈，就会想起孙悟空给唐僧用紧箍咒画的那个圈，离开了那个圈，唐僧就有危险；离开了能力圈，我们的投资就有风险。
今天想起了之前在书里看到的一个观点：
所谓能力圈，就是我们能够判断现金流折现的范围。
如果我们能够对10家企业的未来现金流折现有大致的准确的判断，那么这10家公司就在我们能力圈范围内。
在实际操作中，所谓懂一家公司，就是我们有非常大的把握能够判断一家公司5—10年的未来。
懂一家公司5—10年的未来，是指能以较大的把握判断为未来的“经济特征”，看清楚10年后公司的竞争优势是不是还在，会不会被竞争对手打败或者被新的技术颠覆。
但是现在世界变化太快了。
于小北个人而言，我并不知道3年以后万华化学会面临哪些风险；比如，国际化是万华的战略之一，且万华正在搭建全球供应链；但是2023年万华的国外收入是下滑的。
如果外部环境继续变差，万华的国际化战略会遇到哪些风险？
基于定量分析，只看财务数据的话，我们会认为万华化学2023年业绩表现不如2022年好。这些定量的数据包括但不限于如下这些：
①经营现金流下降；
②长期借款大幅增长；
③部分主要参控股企业，收入利润下滑；
④收入增速较低；
⑤若是原材料价格和能源价格没有下跌，2023年万华的净利润会更少。
…………
看完年报做了定性解读以后，我们会认为实际情况比定量数据所显示的更加不乐观，这一点明天或者后天小北会专门写文章介绍。
最起码的一点，万华化学的下游客户是非常广泛的。
2019年在万华化学的展厅里，我一个文科生第一次意识到自己距离化学工业那么近。建筑工业，家居电器，交通运输，航空航天，文体教育……万华简直无孔不入，连我用的指甲油可能都跟万华有关。
下图是当时在展厅拍的照片。
现在，即便是产品应用如此广泛的万华化学，全球经济增长乏力已经在万华身上体现出来了；内卷会越来越严重，前路未定。而万华的业务板块越来越大，它会如何在规模和效益之间寻找平衡呢？
