巴菲特：我是如何阅读公司年报的

我理解阅读年报，就是类似于足球中如何传好球，是一个但看上去简单实际并不容易，很重要T0级的基本功
巴尔的摩：巴菲特先生，我叫哈奇·弗农来自马里兰州的巴尔的摩。我知道你读了很多很多的年度报告，我很好奇你是怎么读它们的？但我更好奇如果公司有信息披露的话，您最希望看到公司在财报或SEC要求披露的报告中与股东沟通哪些内容？这个问题是问您和芒格先生两个人的。

巴菲特：年报中没有强制要求，但我想要看到的主要事情是尽可能多地了解管理它的人的想法，以及业务中真正在发生的事情。好比我拥有一家公司的一半，但有事离开了一年。当我回来时,我那拥有公司另一半的合伙人会告诉我过去年发生的事情以及他预见到即将到来的一切。美国证券交易委员会要求披露很多信息其中一些是有用的，但报告背后都有一个意图，如果这是一份销售文件，我就不感兴趣。我不觉得我想要的会被强制披露，但这才是我想看的年报。当我阅读报告时，我首先要了解各个行业正在发生的事情。如果我们拥有一家公司的股票，并且还有其他八家公司是同一行业的，那我就想在邮箱中收到所有八家公司的年报。除非我了解其他八家公司的情况，否则我不可能知道自己的公司好不好。我想看市场份额、利润率、或利润率趋势变化等，除非我知道行业内其他公司做的怎么样，我不能成为一个聪明的企业所有者。如果我在考虑投资某家公司，那我要了解它的行业和经营他的人。我发现阅读很多报告对于制定伯克希尔的商业决策非常有用。如果我们拥有一个公司的全部股份，那我也想拥有所有竞争对手的股份，只为跟踪他们的情况。我希望能够聪明地评估我们的经理做的怎么样？除非我知道行业的总体情况，否则我做不到。神奇的是，通过我称之为外部信息的东西，你就能在投资方面做得很好。反倒是内幕消息，我不确定它们有多大用处，外部信息有各种各样关于企业的信息，你不必全部理解，你只需要理解你正在考虑投资的那些，你需要自己做没有人会为你做。在我看来，你无法通过阅读华尔街的报告得到任何东西，你必须自己花时间来了解。40年来我不认为我们从华尔街的报告中得到过一个想法，但我们从年报中得到了很多想法。

芒格：我发现即使是相对简单的业务要读年报也要花很长时间，如果你真的试图理解它是不容易的。

巴菲特：是的，平均而言对于我们真正感兴趣的业务。即使我们知道在阅读时要跳过什么以及要阅读什么也要花45分钟或一小时来阅读。如果这个行业有六到八家公司那将是六到八个小时，然后是他们的季度报告，你了解企业的方式是通过吸收有关它们的信息，思考并决定什公重要什么不重要，将一件事与另一件事联系起来。你不能只看图表中上下摆动的一堆小数字，或者通过阅读市场评论和期刊或类似的东西。你一定要了解这些业务，这就是一切的开始和结束。
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