早期巴菲特股东会问答（看图像清晰程度也看出来了）早期伯克希尔股东会问答经常一板一眼回答一些最基础投资概念性问题（后来股东会巴菲特讲段子就多了）。虽然是在谈市盈率的问题，但实际说谈的是比市盈率更加重要的一个东西的问题![[狗头]](//assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_80_doge.png?v=1 "[狗头]")
提问：我想问市盈率在什么范围内是合理的呢?
巴菲特：当下的盈利是很大程度决定了价格。我们在1988-1989年买入可口可乐，当时的买入均价是11块，低位是9块，高位是13块。今年（1995）可口可乐盈利预测在2.3-2.4之间，市盈率在5倍以下。但在我们买入那年市盈率还是很高的，重要的是未来（成长性），就像WAYNE GRETSKY（著冰球运动员）说的：要预判冰球会飞到哪，而不是现在在哪。当前的市盈率与资本再投入的收益率，决定了资产的吸引力。利率对定价有很重要的影响，但不是短期利率是7.3、7还是7.5，我们考虑的是长期利率是11还是5，但我们没有什么神奇的公式。我们找的是十年后盈利大幅增长的企业，且我们到时仍然觉它前途无量，这些就是我们要买买买的企业。
芒格：我们真没有严谨的公式，有个大概的框架能称之为公式，但我们不会自欺欺人的认为我们能依靠公式做出精准计算，我们买可口可乐的时候就是这样。知道它前景好，但我们没有具体算过。我们觉得这个（计算）逻辑是没错的，但如果你觉得你可以精确计算就错了，所以当我们做决策的时候，我们只选安全边际非常高的，这样你就不用算到小数点后三位了。
@今日话题 $伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ $伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ $可口可乐(KO)$
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看你们一个个自以为是，懂了的样子就好笑！！！ 别听他说什么，要看他在做什么… 老巴认为当是买可口可乐市盈率不低，高价买入的好公司。但是你知道1988年可口可乐买入的市盈率是他认为的高价13.7倍吗？ 在看看你们韭菜买的票？ 大A在13.7倍以下的好公司，未来可持续，10年现金流，护城河高，商业模式可靠的公司？有几个，值得买？所以巴菲特是传奇，而你是韭菜
凡是需要用计算器算上半天的优势，都不是真正的优势。
买入十年之后盈利大幅增长的企业。或者六年利润涨近三倍的企业，14倍市盈率买。那么六年之后市盈率五倍以下。
11块买，六年之后每股收益2块多。
这个是巴菲特买的可口可乐。
20多块买的老凤祥，今年每股收益已经4块。
15块多买的白云山，今年每股收益已经2.8。
都已经在五倍市盈率附近。
白云山和老凤祥是伟大的企业，不过市场多数人看不见，看不清，看不准。
他们认为贵州茅台，五粮液，涪陵榨菜，海天味业，片仔癀是伟大企业，因为这些股票过去十年股价暴涨，市盈率高高在上。这些股票股价多年不涨，市盈率低的时候他们并没有被认为是伟大企业。
市场就是这么讽刺，多数人都是旅鼠，羊群，并不会独立思考，而且做不到低价买入。
买入六年以后市盈率在五倍以下的伟大企业。
如果你能买入一年多之后市盈率就在五倍以下，而且六年以后市盈率能在三倍以下，五年之后利润可以接近翻倍的伟大公司，你很难不大赚。
六年以后哪些股票在市盈率五倍以下？
招商银行，兴业银行，江苏银行等概率不小。片仔癀，同仁堂，金龙鱼，贵州茅台等都算了。
去年十倍多市盈率买入达仁堂，江中药业，华润三九的可以做到。
今年十倍市盈率多买白云山，上海医药的也可能做到。
$白云山(00874)$ $达仁堂(SH600329)$ $平安银行(SZ000001)$
本质上老祖宗找的都是靠谱的生意，不贵的时候买入，耐心等待
大师的话言简意赅，但可能也省略了非常多的细节信息，会让我们误以为投资很简单。大师应该也是通过长久的学习和实践，才做到举重若轻的。
巴菲特那一套在美股好用，来大A不好用，人家是股市，咱这是老千横行的赌场，能一样么？
巴菲特：当下的盈利是很大程度决定了价格。我们在1988-1989年买入可口可乐，当时的买入均价是11块，低位是9块，高位是13块。今年（1995）可口可乐盈利预测在2.3-2.4之间，市盈率在5倍以下。但在我们买入那年市盈率还是很高的，重要的是未来（成长性），就像WAYNE GRETSKY（著冰球运动员）说的：要预判冰球会飞到哪，而不是现在在哪。当前的市盈率与资本再投入的收益率，决定了资产的吸引力。利率对定价有很重要的影响，但不是短期利率是7.3、7还是7.5，我们考虑的是长期利率是11还是5，但我们没有什么神奇的公式。我们找的是十年后盈利大幅增长的企业，且我们到时仍然觉它前途无量，这些就是我们要买买买的企业
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