原来研究网易的时候，看过一阵网易有道。

网易最早是新闻门户，但成为支柱主力业务是游戏业务，现在是中国第二大游戏公司。但网易多年以前一直在内部孵化新业务，网易孵化新业务一直秉承着精品理念。其中孵化取得成功上市的是网易有道和网易云音乐。

网易有道也继承了网易一贯产品风格，做产品比较扎实，这点在游戏和云音乐上也一脉相承

网易有道第二季度受到疫情影响，收入有一定下降为9.56亿，下降2.4%，净亏损为4.61亿，同比收窄12.3%。经营现金流超过1亿，同比大幅增加。毛利率为42.8%，同比下降6.6%，其中线上课程毛利率为52.2%，硬件毛利率为30.6%。在去年第四季度，有道实现扭亏为盈，盈利3100万，经营现金流1.42亿

有道提供流量的产品有道词典，而核心收入是学习服务业务，有道词典和学习服务业务关系有点类似于微信和腾讯游戏关系，一个提供流量，一个创造收入。
网易课程业务，课程业务作为高毛利率产品，借助有道词典流量，是有道的现金牛。在这个季度合同负债的大幅增长，主要和课程递延收入相关，按收入确认进度，下半年这部分收入可能比上半年环比有不错增长

在2022 2Q有道学习课程销售情况还不错，Steam课程增长良好，Steam课程里主打棋类课程同比增长超过3倍。成人课程也有不错增长，英语课程在Q2同比增长超30%，研究所入学考试课程同比增长超过1倍。公司合同负债（主要是和学习服务相关递延收入，类似于游戏行业递延收入科目和房地产行业的预收账款）环比增长54.4%到11.26亿，随着课程的结束，其中很多课程会在完成后确认进有道下半年收入里，对下半年有道收入可能会有不错增长。

智能硬件业务
智能硬件实现2.4亿收入，同比增长16.3%，占比在25%左右，这个季度由于疫情因素发货和线下渠道受影响，增长有一定放缓。去年有道新品听力宝在京东618这个品类里是销售冠军，公司推出了词典笔等新产品。但学习类智能硬件行业存在很多竞争者公司，价格区域也分比较快。公司的智能硬件业务发展，一定也取决于行业竞争的激烈程度，以及公司智能硬件产品毛利率能维持在什么水平。

在双减政策之后，有道推出的新服务和新产品在二季度占比40%。公司管理层预计在，公司产品毛利率会继续提升是。在双减退出之后的去年第四季度，网易实现了0.31亿的利润和，1.42亿经营现金流。有道股价最终水平，取决于投资者对这家未来发展的理解，和有道所在的教育服务和教育类智能硬件行业，最终行业处于稳定形态之下时，这家公司持有的市场份额及与之对应的相关业务创造现金流的能力。在中美监管审计协议达成之后，对很多中小型美股上市中国公司是很利的。审计协议达成之后，很多中小型美股上市中国互联网公司比如有道这样的，没有退市风险。海外投资者有一定概率会逐步恢复之前在审计风波时，暂停的对这类公司的研究工作。$网易有道(DAO)$