1，重构华侨城等房地产公司资产负债表：

把存货中有待后期开发的土地，不当做流动资产，而看成是： 投资现金流流出～购建的长期资产。

在这样情况下，经营现金流出中 “ 购买商品接受劳务所支付的现金 ”，一部分是经营现金流出，剩余的应该算投资现金流出。

我觉得在这样的重构后，华侨城的经营现金流是正数。

2，尽管如此。华侨城还不符合我选股对财务安全性的要求。
华侨城的 资本负债比率太高了，约86%，而万科的资本负债比率不超过40%。

资本负债比率= （有息负债 - 现金及现金等价物）/所有者权益