关于$珀莱雅(SH603605)$ 的思考
没记错的话，初见珀莱雅是在2018年，觉得发现了宝，中国市场这么大总要出个大市值的化妆品龙头，空间巨大，奈何估值太高，下不去手，列入观察行列。
持续观察到2023年，这几年珀莱雅估值就没进入过我的击球区间，还是太贵。
分析珀莱雅的文章很多，大家统筹看下这些文章，然后简单用理杏仁拉下数据分析下就可以得出以下结论：
1、业绩每年都在大幅增长。销售渠道逐渐完全集中于线上，是否可以理解为和线上销售，直播带货的大趋势共同成长了。
2、美妆、护肤行业也是红海，行业内公司杀的非常厉害，必须靠非常高占比的广告投入
才能带来增长，必须打造大单品，才能提高市场占有率。珀莱雅这几年比较成功的打造了几个大单品。
3、从结果看，珀莱雅在激烈的竞争中一直保持优势，是个好公司，股价表现也很好，但是就是估值太高。
那也存在以下问题：
1、能一直保持这种优势吗？一旦无法保持，就要估值和利润双杀。
2、护城河在哪里？ 只能是靠广告和不断壮大的用户群体积累的品牌效益。 这个护城河可靠吗？ 国内护肤品和美妆市场，看起来各厂家都是各领风骚几年，风水轮流转。
3、国内市场虽然大，但是竞争也非常激烈，能否成功出海是关键的一步。这一步谈不上确定性。
4、这个商业模式好吗？稳定吗？ 五年十年后还能保持领先吗？ 这问题我也回答不了。
到2024年初时，市场暴跌，柏莱雅跌到了75，估值应该是差不多三十多PE（大概值），看起来有点吸引力了，但是奈何没资金，手里的持股估值更低，还是没法下手。
一直在观察行列，一直在上涨，已经好几倍了。
总结，看懂一个企业不容易，看不懂就要足够安全的估值作为安全垫，对于成长性企业，估值都不安全。虽然没在这公司上赚到钱，但是跟踪，分析，思考，本身就是非常有意思的事情，可能多来几次，会找到一次几年一遇的机会。