聚散皆是缘，淡忘免生怨

$*ST美谷(SZ000615)$

聚散皆是缘，淡忘免生怨

——写在*st美谷成功上岸之际

美谷在预约日如期发布2023年年度报告、审计报告和2024年一季报，并同步申请撤销退市风险警示以及内控非标风险警示（但保留了持续经营重大不确定性风险警示），宣告了成功上岸。这样的结果于个人没有任何悬念，没有惊喜，仅仅微感如释重负。

一、关于2023年年末资产负债率

1、预计负债

美谷2023年年末预计负债 9.64 亿元（其中信达资管案计提余额 6.98亿元、定向融资计划计提余额 2.66 亿元）。因预计负债使得资产负债率高达 84.8%。

但咱们需要明白，预计负债不是确定性债务，不会必然导致经济利益流出公司。于美谷而言，最终因预计负债而出现全额损失的情形，可能性非常低（即便是美谷履行了预计负债，也有权向债务人追偿而且能够追回；定向融资计划以前被扣划2笔能及时收回，一定程度上可资证明）。

根源在于：奥元系在海外债务重组完成后，亟需信达等机构大力支持以盘活数千亿的存量重资产。信达系对奥元系的债权，大致推算目前35亿元左右。设想最坏情况：即信达司法执行美谷6.98亿元（承诺追索8.12亿元本金扣除抵押物价值）担保责任，剩余约28亿债权向田李系及奥元系追索，那么会出现什么情况呢？将会置美谷于死地、而信达系35亿元债权大部分将被悬空。这绝非智者所为。

中国奥元3月21日公告确定3月20日为重组生效日期。美谷在3月22日《关于重大诉讼进展暨签署〈调解协议〉的公告》中逗漏“控股股东拟于 2024 年进行上市公司股权重组”（公告解释“重组”指奥园科星可能被司法强制执行事宜）。公告时间点的选择是简单巧合吗？奥园科星所持股权如果必需发生变更，而美谷历史遗留问题（信达资管及定向融资计划的预计负债合计 9.64亿元 、凯弦股转尾款本息合计4.56亿元）不彻底解决，信达（以及接盘方）怎么可能轻易接手美谷的控股权呢？

2、应收凯弦股转尾款

本金4.08亿元，美谷遵循会计核算政策一贯性原则，累计计提坏账准备3.998亿。加上仲裁裁决确定的利息及实现债权的费用，实际权益合计大约4.56亿元，个人认为全额收回还是具备现实的可行性，届时有望较好地改善公司现金流、增厚业绩4.4亿元。

3、真实的资产负债率

全额冲销预计负债及凯弦股转尾款计提的坏账准备，个人认为大概率是可以实现的。这样静态看，美谷2023年末真实的资产负债率大约49.6%。

二、关于2023年8月信批立案

立案已八个多月，至今未出结果。由于信息不对称，中小股东主观上以为会有比较严重的问题；鉴于立案调查处于后期阶段，而《2023年审计报告》竟然没有提及，财务报表附注中老生常谈式的描述，个人觉得违规事项并不严重。

再次申明，本人曾于2023年6月实名向证监会举报美谷涉嫌信披违规，主要事项为信达纾困11笔中有2笔公司不是担保人、未经董事会和股东大会决议而被加入连带清偿责任、且长期未作披露。本人并不觉得当时的所为有什么不当：大股东控制下的管理层，无视中小股东的利益，应该受到法规约束与处罚，以促进公司规范健康地运行。

事后分析，本人举报事项不足以促成立案。2021年美谷存在4.74亿元关联方交易和非经营性占用且未及时披露，尽管当年内已如数归还，但性质极其恶劣、比举报事项更加严重，而且没有被处罚。

更深层考量，信达证券质押式回购2023年8月7日到期、美谷控股权将要发生变更彼时已可预期，就美谷遵从证券法规的情况进行比较彻底地调查清算，完全符合信达以及接盘方的立场，长远看也有利于美谷不带“病”前行。

三、关于美谷的未来展望

美谷控股权变更基本上是确定性事件；连同田李系所持股权大概率易主。股权变更进展视乎信达资管系列诉案的进展（特别是天津二审、上海二审以及大连西岗案的终审结果），当然不排除信达、奥元和田李提前达成和解这种更早到来的利好消息。

美谷历史上形成的对外关联担保（即对信达资管和定向融资计划的担保），很有可能一年内彻底解除（特别说明：美谷对于其子公司的融资担保是完全正常、合法合规，无需解除）；2021年剥离资产时对凯弦的股转尾款（含利息），得以完全收回。相应增厚公司净资产约14亿元、增加非经常性利润约4.4亿元。

相关思路逻辑，参见2月18日长文帖《依稀可见：消除美谷危机的终极之道，就在前方》，链接如下：

依稀可见：消除美谷危机的终极之道，就在前方

四、关于反思与抉择

本人2月初来到雪球，迄今快3个月了。作为看好美谷医美赛道远景的坚定多头，分享了一些美谷困境反转逻辑的帖文。这期间，美谷二级市场股价走势大反人性，如果没有强逻辑和大心脏支撑，恐怕早就缴械投降了。因此，感悟良多。

个股基本逻辑与股价走势，哪个更重要？至少“低位证无”，被这3个月的美谷，诠释得淋漓尽致。客观上的逻辑始终未变，但认知上的逻辑，相当多的人是随股价走势而变换不居。

作为美谷坚定的多头，同为逻辑的践行者，知行合一，咱们风雨同舟，无需多言。

对于因为看见并相信分享的逻辑而买入或者持有美谷的众多球友，其中应该会有本想早早下车但最终“被动”地留在车上、遭受长达两个多月的折磨煎熬，在此表达深深的歉意。如果你们因此感到受伤，请相信绝非出自本意。

由衷感谢这里很多正直仗义、善良友好的球友，你们给予了温暖和力量。在美谷历经磨难，但相信福报绵长。

对于美谷的阶段性空头，市场已给出了正确答案：确实是你们赢了。如果有球友听信你们的见解并果断执行，这两个月不会因为美谷而糟心。撇开初始动机，就结果导向而言，在此向大A的乐趣（从未有机会看到其发帖，感觉是神一样的存在，遗憾）表示歉意：文字中可能有非本意地冲撞冒犯。而对于德道资本（德道）的恶意、孙长山（）的执念，愿如过眼云烟，湮没于江湖吧。

诚如在3月4日的“自白性”讨论帖中所言：“想到过回归宁静，独自修行，如此于人于已或许更好”。一直在等待合适的时机，现在时机终于来了。

此后可能不会像这三个月经常登录雪球APP，也就不可能及时地与球友们互动交流；时机合适可能会偶尔发帖，一切随缘。请球友们理解。关注的球友大可随时取关，彼此不必在意。

祝愿所有熟悉的或者陌生的球友，投资顺利、账户长虹、财源滚滚！

$*ST同达(SH600647)$