总算等到冰哥的江苏银行的年报点评。
我知道冰哥对江苏银行的一贯态度，所以我特别期待看到冰哥这份点评。作为一个江苏银行的持有者，我对江苏银行的负面信息特反而特别期待。
冰哥的分析非常到位，我似乎没什么好补充的。但是我对点评结论有些不同看法：
1，冰哥认为没有再融资的江苏银行，高增长不可持续，这点我是同意的。所有的外生型增长方式都是以消耗核心资本为前提的，这没什么可说的。
但是我以为以再融资方式增长，本身是没有原罪的。我们知道银行是服务于实体经济的，如果实体经济本身就有金融支持的需求，银行以再融资的方式扩张经营，就是顺理成章的事情。
江苏银行自从发行可转债转股以来，虽然股东股权被稀释了25%，但是在资产质量大幅提高的基础上，每股收益却在逐年提高。我大致算了下：每股收益从2018年的1.04元提高到了2023年的1.69元，年化复合增长达到了10%+。
这样的高质量增长无疑是优秀的。
2，江苏银行四季度业绩大变脸，人为操纵的痕迹非常明显，我对此也非常失望，差点因此而卖出股票。但是静下心来之后，我发现，这里其实释放出了江苏银行管理层对江行未来发展的重大转变。四季度调低利润意味着江苏银行管理层调低了江苏银行未来几年增长的预期，这可能意味着江苏银行的增长方式在未来若干年里发发生转变。如果江苏银行能从外生性增长模式转变为内生性增长模式，那么我认为在未来的三到五年内，即使不再进行再融资，江苏银行依然能实现10-15%的复合增长。
3，江苏银行的RORWA显著低于招商银行的RORWA，这是事实。目前看来高增长的银行没有一家的RORWA是很高的，包括杭州银行和成都银行。RORWA低一方面说明银行的增长模式比较粗放，一方面也说明这家银行的内生性增长的提升空间是很大的。
我们知道任何一家银行都不可能无限提升RORWA，包括银行之王招商银行。所以，如果江苏银行能把RORWA提到到招商银行的程度会怎么样？利润几乎翻倍！
我相信这正是江苏银行即将要走的路。
4，我们知道江浙沪是中国经济最发达的地区，作为一个积极的银行投资者，不可能不看好江浙沪的城商行。在众多优秀的城商行中我之所以选择江苏银行，主要是基于以下几点考虑：
一是因为高分红，我认为分红率对银行来说是非常重要的投资指标。
二是因为低估值，江苏银行在众多城商行里面估值偏低。
三是因为江苏银行的对公业务偏低，资产质量较好。我们知道对公业务的占比影响一家企业五级资产的真实性，而江苏银行的对公业务甚至比宁波银行还要低。
四是因为我认为江苏银行的高增长（10-15%）是可持续的。
如果有一天，江浙沪的经济发展环境恶化，江苏银行的基本面发生根本性转变，我会卖出江苏银行。
持此之外的任何变故都不会改变我长期坚守江苏银行的信心。