看了采访，很受启发。
其实规模扩张这个问题，我也一直在思考。秦晓在视频里也说了：只要中国的工业化进程没有停止，银行的规模化扩张就不会停止。招商银行确实是一家注重股东回报的企业，这点非常值得敬仰，这也是我持有招商银行的重要原因。
中国的银行普遍有一个致命的弱点，就是对公贷款。对公贷款（特别是ZF信用贷款）这个东西虽然属于风险资产，但是几乎没有银行会对ZF信用贷款计提减值损失。对于银行来说，最多就是展期，和重定价风险。那么，对于这部分资产而言，它的资产真实性是存疑的。你账上躺那么多资产，结果当风险发生的时候，你拿不出那么多现金来。
而招商银行的零售业务和手续费业务占比很高，它的资产真实性远高于对公贷款。这也是为什么招商银行能不靠对外融资，而进行规模扩张的原因。因为它真有钱。
这种发展模式毋庸置疑，是一种健康的发展模式， 但是它也存在一些问题：比如当你的零售业务和手续费业务因为经济大环境而下滑的时候，你的RORWA必然也会下滑，你的核心资本的增加额很难支撑招商银行的规模扩张。
这时候，为了满足经济发展的需要，银行通过再融资的扩张模式就成了必然的选择。
我们知道，银行的再融资模式弊端很多，比如稀释股东权益，比如限制分红比例的提升等等。像冰哥说的，江苏银行上市以来的分红总额还没融资额多，妥妥地为银行打工了。
这是不是意味着江苏银行其实并没有赚到钱？并没有为股东创造价值？
看似如此，实则不然。我之前写过一篇帖子，假设江苏银行在不融资的情况下，今后五年年化利润增长10%，今后五到十年年化利润增长5%，并且每年30%分红率的情况下，投资者在现有股价价格买入，十年后能靠分红百分百收回成本！
为什么银行融资额大于分红额，投资者却赚了大钱？
我认为原因有二：
一是因为投资者买入银行的价格足够低。我们知道在净资产价格以下分红，就等于投资者溢价卖出权益，如果分红复投就等于折价买入权益。双重溢价是投资者获利的原因之一。
其二是因为江苏银行的再融资扩张，实际上在提高资产质量的同时，大大提高了每股收益（近五年，平均每年提升10%），每股分红也相应提高。换句话说，江苏银行的再融资扩张，提升了股东权益，提高了股东分红，为股东创造了真实的价值。江苏银行的分红总额超过融资总额也是迟早的事情。