11月，多数经济指标都在反映经济复苏受阻迹象明显。这也是中央经济会议强调以进促稳的大背景。
PMI数据：
11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降了0.1个百分点，继续处于收缩区间，不过好在降幅不大。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.4%，继续滑向50%的荣枯分界线。
PMI走势如下图1所示：
图1
PMI数据的5个分项指标中，只有生产指标这一项处于扩张区间。其他4项指标都处于不利区间内。
CPI数据：
2023年11月份，全国居民消费价格同比下降0.5%。其中，食品价格同比下降4.2%。食品中，猪肉价格下降31.8%，影响CPI下降约0.58个百分点；非食品中，服务价格上涨1%，涨幅回落0.2个百分点。CPI的8个分类同比涨幅如下图2所示：
图2
从图2可以看出通胀拖后腿的依然是食品烟酒和交通通信。受到国际油价下跌影响，交通通信的同比跌幅再度扩大，对CPI的负面影响加剧。
PPI这边同比下跌3%跌幅比上个月增加了0.4个百分点，环比看PPI本月下降0.3%。环比下跌的主要是原油相关品类和有色，冬季受供暖需求拉动，天然气和煤炭环比上涨。
中国的CPI同比已经连续两个月下跌，考虑到去年12月CPI环比为0%，所以大概率12月份的CPI同比很难返正。目前中国的CPI分类指数中同比跌幅最显著的就是猪肉同比下降31.8%，几乎是以一己之力干翻CPI。
金融统计数据：
11月末，广义货币(M2)余额291.2万亿同比增长10%，增速比上个月下降0.3个百分点，比上年同期低2.4个百分点。狭义货币(M1)余额67.59万亿元，同比增长1.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和3.3个百分点。
11月末，人民币贷款余额236.42万亿元，同比增长10.8%，增速比上月下降0.1个百分点，比上年同期低0.2个百分点。11月份人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿。分部门看，住户贷款增加2925亿元，其中，短期贷款增加594亿元，中长期贷款增加2331亿元；企（事）业单位贷款增加约8221亿元，其中，短期贷款增加1705亿元，中长期贷款增加4460亿元。
11月的M2同比增速10%。同比增速在上个月走平后继续回落，如无意外年底最终同比增速将保持10%左右。M2和M1的增速剪刀差又扩张了0.2个百分点。流动性陷阱的迹象还在持续发酵。
从信贷投放看，11月信贷投放的亮点主要是个人信贷投放增加较多，特别是代表按揭的中长期贷款增长2331亿。这说明房地产市场有回暖的迹象。
11月社融增加2.45万亿，其中主要的两块增量一个是贷款增长1.11万亿，另一块增量是政府债券净融资1.15万亿，同比多4992亿元。这已经是连续第二个月政府债券发行放量。充分说明了目前政府想要激活经济的急切心情。可以预见未来一年政府债券的增量会占据社融增量的重要位置。
看完了宏观经济数据，回到银行的同业存单，最近3个月同业存单的发行统计如下所示：
表1
表2
表3
1，11月份同业存单的利率整体表现为短期利率继续回升，长期利率横盘，各期利差收窄。3月存期的同业存单利率，月初低开于2.48%，之后一路向上，最终收在2.62%，全月利率反弹10bps。12月存期的同业存单低开于2.56%，之后整月维持横盘震荡，月末收于到2.57%，全月微跌1bp。
2，本月五家银行的配置策略，都倾向于平衡配置策略。加权久期最短的是民生银行4.94个月，最长的是兴业银行9.72个月。
3，在发行量方面，本月5家监控银行的同业存单发行量涨跌互现，休克二人组的同业存单发行量恢复到800亿左右的水平，其他3家银行都减少了同业存单的发行量，兴业银行依然发行量最多，但是本月844.1亿比上个月下降了约500亿。5家银行全月发行3215.8亿，更多信息如下图2所示：
图2. 同业存单发行情况
11月份，5家银行新发的加权同业存单利率比10月份反弹了8bps。11月发行成本最低的是浦发银行2.52%，发行成本最高的是民生银行2.57%。更多的数据请参考如下图3：
图3. 同业存单利率
本周五公布麻辣粉的利率，下周三会公布LPR利率。考虑到化债对银行资产端的压力，麻辣粉利率和LPR的利率大概率保持不动。目前市场主要关注的是存款利率和存款准备金率近期是否能够下调。