| 发布于: | 雪球 | 回复：62 | 喜欢：2 |
另外请教一下，招行roe优秀而且长期稳定，经营也很稳健，为什么估值大多数时候都是个位数，大大低于消费品公司如伊利美的等等。而且不止招，国外优秀银行估值也不高，这是什么缘故呢？似乎一直不符合未来现金流或者盈利的价值
冰兄，请教一下为什么您认为不推荐40元的招行呢？40元的招行pe也不到七，粗略地按照pe推算未来收益，实际收益率也有十几，加上招行的稳定优势，40这个价格看起来也不错的样子呢？
我来试着回答一下这个问题：1，因为银行是高杠杆行业，银行的发展和杠杆离不开，大多数的银行发展都离不开融资。融资越多，杠杆越高，利润就越高。但是这种外生性的发展模式必然会带来一定的风险性，特别是越是高速增长的银行越容易发生风险。并且不断的融资必然会稀释股东资本，也就是说你看到的银行利润增长并不等同于每股净利润的增长。
当然招行或许是银行业内少见的靠内生性增长实现增长的企业，招行的估值明显给低了。这也是我持有招行的很大一个原因。
2，就是偏见。西方银行是一个高风险的行业，历史上有无数的银行倒闭。但是在中国，银行业其实是一个风险极低的行业，但是受西方影响，大家似乎习惯于给低估值了。
3，中国的银行比西方银行承担了更多责任，当社会经济风险释放的时候,国家会让银行承担更多责任。也就说银行赚的钱可能很大一部分不是股东的，而是国家的。所以如果银行不分红，就没有投资价值。好在中国的大银行，分红比例都在30%左右，相当赞👍