长期关注招行的投资者一定很清楚，招行最近几年的不良生成一直受到信用卡业务的影响。我们以刚披露的2023年三季报为例，招行对于公司口径的新生成不良披露如下：
本公司新生成不良贷款454.95亿元，同比减少6.74亿元；不良贷款生成率（年化）1.03%，同比下降0.10个百分点。其中，公司贷款不良生成额92.08亿元，同比减少42.74亿元，主要是房地产业贷款不良生成额同比减少；零售贷款（不含信用卡）不良生成额65.69亿元，同比增加9.56亿元，信用卡新生成不良贷款297.18亿元，同比增加26.44亿元，零售贷款不良生成同比增加，主要是2022年末经济运行疲弱带来的滞后影响，整体在可控范围内。
从上面的披露数据可以看出前三个季度招行公司口径新生成不良一共454.95亿，其中信用卡新生成不良297.18亿，占比65.32%。随着疫情结束，招行的信用卡不良到底发生了哪些变化，未来趋势如何？这是很多招行投资者关注的问题，今天我就来给大家分析一下招行信用卡的不良生成情况。
开始分析之前，首先我要特别感谢招商银行的信披质量。招商银行是A股上市银行中唯一一家逐季披露信用卡新生成不良的银行。其他各家银行不要说逐季披露，连年报里都不会披露信用卡的新生成不良数据。老有人问我为啥十年如一日单调招行一支银行股不换其他银行。因为，只有招行的信披可以让我安心睡觉。其他的银行我是真不敢压上身家。
我们往前追溯可以发现招行的新生成不良数据虽然是从2016年年报开始披露的，但是最开始披露的数据并不包含各项贷款细节，而且披露也不会逐季披露，只有半年报和年报披露新生成不良数据。一直到2020年才开始逐季披露新生成不良数据，而且是细分到对公，零售（不含信用卡），信用卡这三类贷款的新生成不良数据。个人猜测2020年疫情可能是推动招行信用卡新生成不良逐季披露的重要推手。
首先我们看一下招商银行从2020年一季报开始的信用卡单季新生成不良数据，如下图1所示：
图1
从图1中我们可以看到3段明显的上升和2段明显的下降。3段上升分别是：2020年1-2季度，2021年三季度-2022年二季度，2022年三季度-2023年一季度。其中第一段和第三段分别对应疫情中比较严重的阶段。第二段信用卡新生成不良金额上涨主要是因为在2022年招行将信用卡不良认定的标准从逾期90天下调到逾期60天，这代表着招行从2022年开始执行了更加严格的信用卡不良认定标准。
2段明显下降中第一段是2020年二季度-20221年一季度，这是我国疫情恢复叠加出口同比大幅增长带来的短期经济繁荣。第二段是2023年一季度-2023年三季度，这代表着疫情对我国经济的影响彻底消退。
但是，我们需要注意的是，由于招行的信用卡贷款规模在持续扩张。所以，即便不良生成率不动，招行单季信用卡新生成不良金额也会缓慢上涨。所以，我们在衡量信用卡新生成不良的时候不应该使用绝对金额，而应该使用信用卡单季年化新生成不良率。其中信用卡单季年化新生成不良率=信用卡单季新生成不良余额*4/当季信用卡贷款余额。如果在其他银行，这个任务是不可能完成的。因为，除了招行没有银行会逐季公布信用卡贷款规模，只有招行的披露如下图2所示：
图2
我们将图1中的单机数据和图2中的信用卡贷款余额相结合就可以算出信用卡单季年化新生成不良率，如下图3所示：
图3
从图3我们可以看出疫情以来单季年化不良生成率的高点在2020年第二季度，生成率接近6%。到了2021年招行的不良成成率已经降到4%以下，和疫情前2%左右的不良生成率已经相距不远了。2022年之后的不良生成率上行除了认定标准变严以外，2022年下半年疫情对经济的影响加剧也是重要因素。
2023年一季度招行的信用卡单季年化不良生成率见到疫情后的第二个高点约5%。之后连续2个季度显著下降，第三季度的生成率已经跌到4%左右，预计后续随着经济的持续复苏，招行的信用卡不良生成率还将继续下行。这有利于招商银行明年的资产压力持续下降，给降低信用成本提升利润空间留下了更大的操作空间。