要从大股东的角度去看。粉饰财报不是主因，维持核充后能暂时继续经营和分红，这才是最重要的。说得好听点，是以时间换空间，等经济好转后反转。说得难听点，就是今朝有酒今朝醉。如同之前的恒大，一边高杠杆高负债，一边用借来的钱高分红。我估计它在很长时期内，分红没有增长的潜力。投资这样的企业风险很高，即便给 10% 的股息率也是高估。