元旦这几天，除了日常给家人做好三顿饭，写写文章，看看电影，也会关注一些行业相关的新闻。其中一些新闻还是引起了我的注意，比如：关于贵州遵义道桥建设的债务问题终于有了结果。2022年12月30日，遵义道桥建设(集团)公告：
本次银行贷款重组涉及债务规模155.94亿元，以债权保全为前提，经各方友好平等协商，近期完成签署相关补充协议。根据重组协议，重组后银行贷款期限调整为20年，利率调整为3.00%/年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。
我不知道各位银行投资者看了之后是什么感觉。贵州遵义道桥建设集团就是我们经常说的城投平台。这里提到的银行贷款在重组前的利率水平基本是在7.5%，经过重组后变成了3%~4.5%，而且前10年不用还本只付息，后10年分期还本。这是啥？这就是赤裸裸耍流氓。
另外从网上披露的新闻内容，我还看到一些有意思的说法：
一位股份行人士称： “就是借新还旧，可是20年这么长的，前所未有。”
一位信托行业人士称：“之前是有心理预期的，也知道(遵义道桥)没钱还，但展期20年，太夸张了。银行贷款还好，只要趴在账上付利息、不违约，银行的报表不会受影响，但如果这个政策放宽到非标债务，那真的就相当于赖账了。”
从这两位从业者的说法可以看到目前城投贷普遍存在借新还旧的情况，而且只要这些贷款还能付息，就不会被计入违约，不会算作不良，那么银行的报表就不会受影响。但是，真的不受影响吗？这次道桥债务重组就开了一个很坏的头：债务重组不说，把贷款利率给腰斩了，这样相关银行的障眼法进行不下去了。
银行本身是杠杆经营的，多数资金来源于吸纳社会资金。银行会根据资产的需求和收益率来安排负债计划。像贵州道桥这样的城投贷7.5%的利率，那么银行就有动力用4%甚至4.5%的利率去吸纳存款。如今，贷款利率直接降到3.5%，但是高息吸收的存款还是要保本保息的。这样在局部就可能出现赔本赚吆喝的局面。
看到道桥的贷款重组公告，让我不禁想起去年年中的一则新闻：
2022年7月，贵州省召开金融机构座谈会，表示要全力支持防范化解风险。通过展期、降息、续贷等多种方式支持化解债务风险，持续完善公司治理，提升风险管理水平，坚决防范区域性、系统性金融风险。座谈会表态之后，遵义道桥成为贵州债务化解试点企业，在债务重组方案中，对隐性债务以外的非债券债务（涉及银行借款及非标），开展市场化属性较弱的全面重组，但城投债并不在展期范围之内。
从上面的新闻可以明显看出城投债和城投贷虽然只有一字之差，但是待遇确是天壤之别。即使是贵州财政这么困难的省过去30年在公开市场上发行的城投债券从来没有发生过违约，力保了刚兑。其实，不止贵州，去年受土地财政断崖式下跌影响，很多地方政府的财政压力巨大。即便是这样各地政府都表示了要维护地方债，城投债的刚兑承诺。
说到底城投债和城投贷两者的本质差别是政府在其中起了什么样的角色。对于城投债，地方政府是用了政府信用进行了显性背书。一旦城投债发生违约，表明地方政府在公开市场上的信用破产，未来地方政府还想在公开市场上发债成本会大幅提升。而城投贷就不同了，地方政府在其中是隐形信用背书，这种背书还往往不被全国性银行所认可，最终主要是本地或本省的地方银行扛下了所有。
所以，在关键时刻为了力保城投债，城投贷是可以被牺牲的。当然，最惨的还不是城投贷，而是非标城投资产。如果说城投贷还可以延期、重组，非标资产可能连重组的机会都没有就直接被赖掉了。
道桥集团此次银行债务重组具有很强的不良示范作用，全国所有的地方政府都看到了，原来欠债的才是爷，我们可以要求贷款重组，可以要求降息，可以进行友（shua）好(wu)协(lai)商。
第一个雪球已经滚动起来了，后面一定会有更多雪加入进来。雪崩发生时，没有一片雪花是无辜的。银行手里的城投贷快要从前两年的香饽饽变成烫手山芋了。即使城投贷通过债务重组不出现违约，也会成为低利率的僵尸贷。过去某些银行通过配置“高收益”“低风险”的城投贷高歌猛进，今年估计该是还债的时候了。
各位看官该回去查一下自家银行的账本了，到底多少贷款投向了城投贷，多少资产配置了城投非标。第一块多米诺骨牌已经倒下，最终会推倒谁我不知道。我只知道，招行一定能笑到最后。