中金:就等你的文章了,要不然差几个数据发不了
图1
图2中贷款重定价周期超过1年的大概有4400亿左右。这部分大概率是不会受到LPR调整影响的。下面我们要看一下贷款里面有多少是长期贷款,有多少是短期贷款。这部分数据需要通过年报中的流动性数据来估测,如下图2所示:
图2
从图2中看到中长期贷款应该在30000亿以上,扣除4400亿固定利率贷款后约有26000亿长期贷款会受到5年期LPR影响,其中13000亿左右是零售按揭贷款(多数会在明年元旦重定价),剩下的会在3季度之前完成重定价,整体会下调20bps。
剩下的23000亿左右是短期贷款,其中信用卡贷款约8000亿,这部分不受LPR影响,剩下的15000亿左右会在一年内陆续完成重定价或者按照新利率续贷。这部分会下调10bps。
结合上面所有的信息,如果不考虑招行为了应对LPR降息做出的资产调整,静态估算贷款的整体收益率要下降约13bps。即使考虑招行在贷款配置时调整带来的缓冲,估计收益率下行也要在10-11bps。
除了5万亿贷款之外,还有3万亿的同业和金融投资资产,这部分资产的收益率和流动性相关性较高。从2020年开始,我国银行间的流动性一直处于相对充裕的状态。所以,金融投资和同业资产的收益率下降不会像贷款那么明显,个人评估平均下行可能在5bps左右。所以综合来看资产收益率到明年一季度会有同比8-10bps的下行。但是这个下行由于重定价周期的不同,会是逐季下行的情况,不会集中在明年一季报集中爆发。
另外,我们可以借鉴一下过去招行在降息周期中的表现。我统计了最近两年招行在LPR降息周期中的表现,如下表1所示:
表1
从表1中可以看到上一次降息在2020年上半年,当时是一年期下调30bps,五年期下调15bps。可以看到资产收益率在2020年到2021年上半年呈现逐季下降。之后资产收益率稳定保持了4个季度。在上一个下降周期中,总共下降了36bps,其中短期贷款和金融投资受到流动性充裕和政策让利的影响,下降得比基准利率更明显。但是,招行的负债成本在上一个周期中也有较大的下降,大约下降了27bps。所以,综合来看上一个降息周期中招行的净息差并没有显著的下行。
以史为鉴可以知兴替,通过招行的历史看,未来4个季度,招行的资产收益率大概率会逐级下降,总幅度约为8-10bps。但是,这一次招行的负债成本可能很难出现显著下行。虽然,银保监会通过压制银行存款加点上限压低了定期存款的利率,但是招行的活期存款占比很高,受益有限。这就意味着,招行明年的净息差变化对于净利息收入的贡献可能是-3%。如果,明年上半年招行的资产增速能够做到10%,那么可以把净利息收入增速维持在7%左右,总营收考虑到财富管理手续费的恢复性增长,总营收增速依然可以保持在8%左右。所以,降息一定是利空招行的,但是影响总体可控。
LPR下调对招商银行的影响
“未来4个季度,招行的资产收益率大概率会逐级下降,总幅度约为8-10bps。但是,这一次招行的负债成本可能很难出现显著下行。虽然,银保监会通过压制银行存款加点上限压低了定期存款的利率,但是招行的活期存款占比很高,受益有限。这就意味着,招行明年的净息差变化对于净利息收入的贡献可能是-3%。如果,明年上半年招行的资产增速能够做到10%,那么可以把净利息收入增速维持在7%左右,总营收考虑到财富管理手续费的恢复性增长,总营收增速依然可以保持在8%左右。所以,降息一定是利空招行的,但是影响总体可控。”
利空就是利空,不因为自己持有招行而将其解释为利好,很客观为你点赞
“对于银行业绩来说,量价皆重要,倘若有价而无量,业绩同样承压。因而LPR下调若能带来地产销售明显好转,信贷需求改善,那么,最终不一定是利空。”——来自招商证券最新研报$银行ETF(SH512800)$ $宁波银行(SZ002142)$ $招商银行(SH600036)$
按道理5年期LPR降息,影响那么大规模的存量贷款收益,应该属于银行巨大利空吧
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利空出尽是利好。估计这次要向上走了
学习
我只关心股息会不会逐年增加,价格波动都是浮云,大于4%是我的标的,逐年增加的更喜欢
“降息一定是利空招行的,但是影响总体可控。” 感谢分享