季节性收紧还是趋势性转折——10月金融数据判读

上周,一大批经济和金融数据出炉,各种胡解释又是满天飞。特别是关于流动性,物价指数,进出口数据等重要数据的解读,再掺和上大盘走势,各种夹带私货。首先要明确一点总原则:货币政策出自央行,而央行决定货币政策主要参考我国的经济发展现状,而不是股市或外围汇率。那么,下面我就来帮大家对10月的数据做一个判读。

 

货币供应:

 

10月末,广义货币(M2)余额214.97万亿元,同比增长10.5%,增速比上月末低0.4个百分点,比上年同期高2.1个百分点;狭义货币(M1)余额60.92万亿元,同比增长9.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和5.8个百分点;流通中货币(M0)余额8.1万亿元,同比增长10.4%。当月净回笼现金1334亿元。

 

点评:

 

很明显10月份的M2同比增长10.5%比9月份的10.9%相比明显下降。说明新增广义货币的供应量出现了边际收紧。这符合最近央行透露的货币政策回归常态化的思路。现在市场的分歧是这种流动性的回收是季节性的还是趋势性转折。一般来讲,每年最后2个月银行间的流动性都会季节性紧张。这是由于年底企业资金支出大,银行放贷收紧等因素共同导致的。但是,如果投资者把央行最近半年的动作连起来看就会发现,这种流动性的回收是趋势性的。这种回收动作很慢但却非常持续,伴随着中国经济的复苏,流动性逐步回收

 

市场上有些人把最近股市的萎靡不振归罪于央行的货币政策,还叫嚣着央行应该放水。这显然是无稽之谈,中国和美国最大的差别在于美国股市和很多人的养老金相关,是社会稳定的重要因素之一,所以美联储的货币政策要考虑股市等虚拟经济承受能力。中国的股市从建立之初就是为了融资设立的,到目前为止也和社会稳定的关系不大。所以,央行根本无需过多关注股市的反应,货币政策主要是考虑和实体经济匹配的问题。既要防止经济失速,又要防止经济过热。

 

经济现状:

 

10月份人民币贷款增加6898亿元,同比多增285亿元。分部门看,住户部门贷款增加4331亿元,其中,短期贷款增加272亿元,中长期贷款增加4059亿元;企(事)业单位贷款增加2335亿元,其中,短期贷款减少837亿元,中长期贷款增加4113亿元,票据融资减少1124亿元;非银行业金融机构贷款增加382亿元。

 

中国海关总署周六(11月7日)公布的数据显示,以美元计价,中国10月份进出口总值4159.2亿美元,同比增长8.4%。其中,出口为2371.8亿美元,同比增长11.4%,好于预期的增10.2%,前值为增9.9%;进口为1787.4亿美元,同比增4.7%,远不及预期的增10.2%,前值为增13.2%。贸易顺差为584.4亿美元,增加38.1%。

 

点评:

 

从信贷反映的信息主要是企业贷款中短期贷款和票据融资减少,而长期贷款增加较多。一般短期贷款和票据融资主要用于企业的短期现金流补充,长期贷款主要用于企业的新项目投资。这一数据反映目前企业的短期现金流表现稳定,长期投资意愿强烈。这都是经济走向复苏的标志。

 

从出口数据看,即使在人民币升值的大前提下,出口表现依然强劲。这其中除了口罩,防护服,呼吸机等防疫相关物资之外,在机电,小机械,小电器,家具等多个领域出现爆单现象。这反映出除了防疫物资外,还有其他逻辑支持了中国外贸的强劲复苏:这其中就包括我之前多次提及的供应链替代,欧美供应链替代和发展中国家的供应链替代。虽然,海外疫苗完成3期实验,但是批量上市给人群接种,估计要到明年上半年了,这还是欧美的情况。

 

最新成功结束临床的辉瑞疫苗对于运输途中的冷链要求极高。辉瑞公司称,该疫苗在零下70℃的情况下可保存6个月,在加有干冰的保温运输箱中可保存15天,在2-8摄氏度的冷藏条件下可保存5天。普通疫苗的储存条件一般是2~8度,但是辉瑞的mRNA疫苗的储存条件则是零下70度,这就需要极高的冷链储存和运输条件。

 

目前看除了个别欧美国家具备建设冷链的能力外,绝大多数第三世界国家根本没有建设这种冷链的能力和财力。这将大大延缓它们摆脱疫情的进度。所以,外贸对中国经济的拉动估计至少可以持续到明年年底前,甚至更长时间。

 

物价指数:

 

10月CPI同比上涨0.5%,低于预期(0.8%),较前期下降1.2个百分点。扣除食品和能源的价格影响,核心CPI同比增速连续4个月维持0.5%水平,环比增速由0.2%降至0.1%。PPI环比、同比增速与前期持平。10月PPI同比增速与前期持平(-2.1%),略低于预期(-1.9%),环比增速为0.0%。

 

点评:

 

看到这个CPI涨幅,我看到网上好多民科经济学家高喊要通缩了,央行应该降息。看到这里我就想骂人,单看一个月同比有意义么?1-10月份物价累计已经上涨了接近3%。10月份的同比走低主要是去年翘尾因素和10月份猪肉价格下行共同作用的结果。至于,ppi的下降主要是受到石油相关产品价格下降影响。

 

综合看目前中国的经济正在强劲复苏的过程中,主要的拉动力是投资和外贸。唯一存在的问题消费恢复的比较慢,这个的主要原因是失业率的数值下降的略慢。但是,我们也要看到失业率正在慢慢下降。根据国家统计局网站公布的全国城镇调查失业率数据,在今年疫情爆发的2月份城镇失业率一度达到了6%,后来随着疫情受控,2-3季度逐渐复工复产,失业率已经下降到了9月份的5.4%,和2019年9月份的5.2%相差不远了。根据最新结束的双十一购物季数据看,多数电商平台同比去年同口径都有较大的增长。这显示中国的经济正在走向复苏。

 

与经济复苏相对应的,我们的货币政策也应该逐渐正常化。实际上,除了LPR和MLF以外,银行间市场利率的水平已经完全恢复到了去年同期的水平。10年期国债收益率已经达到了3.27%,这预示着整个市场的资产收益率在持续上行。这种上行对于高杠杆的银行和保险业属于较大的利好,随着无风险利率的上行,高估值的股票其市盈率将会承压。针对MLF和LPR的上调压力越来越大,如果十年期国债未来突破并稳定在3.5%上方,那么MLF和LPR必然会跟随,目前只是看调整的窗口在什么时点。个人认为从确保经济平稳运行的角度看,晚涨不如早涨,大涨不如小涨。本月16日的MLF和20日的LPR大概率都保持不动。

 

投资建议:

         国庆节以来银行整个板块的行情表现略好于同期的沪深300指数,但是板块内出现一定的分化。前期表现较好的宁波银行,平安银行在一波冲高后,近期表现略显疲软,龙头招商银行表现平稳。相信后期随着经济不断向好,更多的资金会流向极度低估且预期向好的银行板块。

 

         对于广大投资者来说,银行业的投资门槛高,难度大。君不见前几年不少力挺银行同质化的大V纷纷在民生银行、浦发银行等银行上折戟沉沙。大V尚且如此,更何况普通投资者。所以,我建议广大没有时间深入研究银行业又想参与银行投资的投资者可以考虑:银行ETF(512800)指数基金。

 

之所以推荐银行ETF(512800)主有3个原因:1,紧密跟踪中证银行指数,银行ETF作为被动指数基金,首要任务是严格跟随指数,确保偏差在极小的范围内。这样可以防止主动性选择造成的干扰。2,流动性好,给大资金进出提供便利。截至2020年10月30日,银行ETF(512800)规模达到70.14亿元,年内规模增长超过150%,在规模和流动性上均优于其它同类型银行ETF产品。3,银行ETF(512800)还自带了2只场外接连基金:华宝中证银行ETF联接A(240019)和华宝中证银行ETF联接C(006697),方便场外投资者参与。

 

         银行ETF(512800)基金约6成仓位聚焦银行股的龙头企业,4成仓位分享中小银行的业绩高弹性,投资它相当于一揽子买入36只银行股,避免了选股错误造成的收益损失。作为场内交易的基金银行ETF(512800),交易费用低廉,场内交易无印花税,佣金手续费和股票相同。而两只联接基金更适于场外定投,我目前给儿子每月定投的基金中就有银行ETF联接A(240019)。

  @银行ETF     @今日话题     $银行ETF(SH512800)$  

雪球转发:61回复:331喜欢:46

精彩评论

波段为王201911-16 08:48

我在36的时候让女朋友买招行,说躺着赚钱,她不买。现在好了,涨上去了,我们也分手了。

究极马里奥11-18 10:54

良心大V,确实是这样,ETF这种交易型工具相当于在行业轮动上帮忙做了降维,我不知道近期到底是兴业好、还是光大、还是招行、还是宁波,那就 $银行ETF(SH512800)$  直接搞

ice_招行谷子地11-16 08:30

我们国家又不用辉瑞的疫苗,不过个股炒作真说不准。当年川大智胜因为川普当选还涨停过

ice_招行谷子地11-16 12:18

外婆家我去了一般是要两份麻婆豆腐,两碗米饭

ice_招行谷子地11-16 08:46

所以,现在你同事朋友还骂你不?
不过再给你个建议,别跟同学朋友谈炒股的事儿,对你有百害而无一利。

全部评论

弥勒不弥勒11-25 19:22

谷子大佬,我以为没看见就删掉了,看见回复有点感动。我是小白,股票,期货,以后都会去参与,梦想成为仗剑走天涯

ice_招行谷子地11-24 05:40

区别你照顾不过来,而且你覆盖不了所有银行股

NB鱼好动11-23 16:47

早上没买进,然后一路上涨,哎

倾杯乐处笙歌沸11-23 14:46

买了etf,哈哈😄

不要跌了好不好11-23 14:40

招行还真的是被动跟涨