股东分析：
从2020年中报中可以看到，在2季度中国人寿的2个账户共增持了1.25亿股。沪股通第2季度又减持了2700万股。其他前十大股东没有增减农行的股权。中报显示农业银行股东总数从2020年1季度末的40.63万户增加到半年报的41.72万户，增加了1.09万户。中国人寿一直在持续增持农业银行，四大行的安全性和分红率对保险资金产生了很大的吸引力。
营收分析：
2020年中报，农业银行营业收入3391.72亿，同比去年同期增长4.95%。其中净利息收入2588.97亿，同比去年同期增长8.95%。非利息收入中，手续费和佣金收入523.5亿，同比去年同期增长2.85%。归属股东净利润1088.34亿，同比去年同期增长-10.38%。更多细节的数据和环比数据参考表1:
表1
农业银行的中报营收表现一般，其中净利息收入表现还可以，拖后腿的主要是非息收入，特别是其中的其它非利息收入。我们首先来看净利息收入，净利息收入增长8.95%在四大行中属于偏高的。农行和其它四大行主要的差别在于净息差降幅小。农行中报显示，农行净息差2.14%同比去年下降2个基点。其中，资产收益率从去年的3.83%下降到今年的3.72%，共下降11个基点。农行净息差下降的点数小于建行的14个基点降幅和工行的20个基点降幅。农行资产收益率下降较少是因为贷款收益率同比降幅只有8个基点。
在负债端，成本从去年同期的1.81%下降到1.74%，同比下降7个基点。其中农行负债成本下降最主要得益于占负债大头的存款成本出现了同比下降。其实，农业银行的存款成本会下降我在去年的年报和今年的一季报都预报过农行存款成本的下行。主要原因就是去年农行头脑发昏搞了个脑残的产品活利丰，将零售活期存款的成本从0.4%拉高了近一倍。今年活利丰产品陆续到期，所以农业银行的零售活期存款成本下降了26个基点。
说完了净息差，再来说说营收2季度环比大幅负增长的问题。环比的负增长主要体现在手续费的负增长和其他非息收入的负增长。由于一季度手续费收入没有明细，所以我无法指出究竟是哪一部分使得手续费出现了环比负增长。但是通过中报披露的手续费明细可以找到那些同比增速显著偏低的部分，这些很可能就是手续费收入环比跳水的原因。最终被选出来的是：代理业务手续费和电子银行业务收入。前者和基金代销，保险代销等关系密切。今年上半年理财如此火爆的情况下，四大行的代理收入普遍表现较差，这从一个侧面说明四大行过于依赖线下销售模式。
而其他非息收入的环比大幅下降主要是受到投资收益和公允价值变动收益影响。在第二季单季中投资收益和公允价值变动收益都是负数。这个猜测和2季度债市的大幅下调有关。
资产分析：
2020年中报显示，总资产26.47万亿，同比去年同期增长10.41%。其中贷款总额13.96万亿，同比去年同期增长11.87%。在贷款中，零售贷款增速高于对公贷款增速，同比增速达14.55%。总负债24.38万亿同比去年同期增速9.63%。其中存款总额20.36万亿，同比增速9.9%。零售存款同比增速13.91%，对公存款同比增速10.55%。更多的数据请参考表2:
表2
不良分析：
根据2020年中报，农业银行不良贷款余额2077.45亿，高于一季度的1966.93亿和去年底的1872.1亿。不良率1.43%比一季报的1.4%反弹3个基点。拨备覆盖率284.97%比一季度的289.91%下降了5.06个百分点。贷款减值余额6071.15亿比一季报的5702.33亿增加367.82亿。拨贷比为4.08%比去年年底的4.06%有所上升。同时，减值损失计提991亿，同比增加34.91%。其中，贷款减值损失817.82亿。
上半年农业银行核销220.13亿，不良贷款余额增加205.35，所以农业银行上半年新生成不良至少为425.48亿。这个数值远好于建行和工行上半年的表现。关注余额微增，关注率小幅下降。正常贷款迁徙率1.18%也属于相对正常的。综合看，农行的资产质量目前保持相对稳定，并未见显著下滑。
充足率分析：
农业银行核充率中报为10.87%，低于一季报的11.34%，也低于去年中报的11.13%，即使和去年中报的11.19%相比也是下降的。可见，农业银行在当前的情况下无法做到内生性增长。
点评：
农行的中报，无论从营收，净息差，资产增速，资产质量来看都属于比较中庸的表现。由于及时纠正了活利丰的错误，农行的负债成本得到了一定的恢复。但是，农行手续费的收入增速偏低也映射出农行在线上经营的能力远远落后于行业龙头。但是在这个比烂的时代，中庸就算是不错的成绩了，起码和已经点评过的交行、建行、工行对比，农行的报表表现要更胜一筹。对于农行的这份中报我的给分为70分和一季报持平。