股东分析：
民生银行的前十大股东的持股在第二季度没有任何变化。截止中报用户数38.96万户比一季度的37.96万户增加了1万户，筹码略有分散。看不到大资金活动的迹象。
营收分析：
据2020年中报，民生银行营收981.08亿，同比去年增速为11.16%。其中，净利息收入551.56亿，同比去年增长21.16%。非息收入中手续费收入284.26亿，同比去年增速4.19%。税前利润330.83亿同比增速-13.9%，归母净利润284.53亿同比增速-10.02%。
从2020年中报看民生银行的营收主要依靠的是净利息收入的高增，与之对应的手续费收入和其他非息收入表现不佳。民生银行净利息收入增速高达21.16%，其中升息资产规模扩张9.21%，剩下的就是净息差的贡献。在谈到民生银行净息差的时候需要注意的是，它家的净息差是用的还原口径，所以不能直接拿来和其它银行进行净息差比较，只能用作同比。
根据中报披露民生银行的净息差2.11%同比去年提升了11个基点。其中，资产收益率4.38%，同比下降10个基点。在资产端的下行动力主要来源于金融投资（同比下行38个基点），而贷款的收益率从去年同期的5.31%下行到5.24%，只降了7个基点。其中的对公贷款同比只下降了1个基点，说好的让利实体经济在哪呢？负债端成本2.5%同比下降了24个基点。其中存款成本下降6个基点到2.34%。负债成本下行的主力是同业负债，同业拆借下降45个基点，应付债券（含同业存单）同比下降50个基点。
非利息收入中，手续费的表现放在同行业内应该算是比较差的。整个手续费同比增加11.4亿，其中银行卡手续费（主要是分期手续费）同比增加14亿。也就是说除了银行卡手续费，其他手续费收入同比是负增长的。拖后腿的几个里面问题最大的是代理服务手续费。这块主要是财富管理中收，包括代理基金，保险和信托。代理保险和信托同比不增长或下降主要受制于无法开展面对面的销售。但是，代理基金收入没有把缺口补上还是让人很诧异。毕竟在上半年基金发行非常火爆，而民生银行上半年代理基金销售只有800多亿，同比增加不到50亿。对比股份行的龙头差太远了。招商银行上半年光非货币类基金销售就超过2500亿，是民生的3倍。更多的数据参考表1：
表1
资产分析：
根据2020年中报民生银行总资产71426.41亿，同比去年增12.65%。其中贷款总额37984.59亿同比增速21.36%。总负债66037.64亿，同比去年增长12.85%。其中存款总额39028.02亿，同比去年增速12.88%。民生银行的资产增速略高于行业，而贷款的增速特别高，应该是它减少了投资类资产的分配，增加了贷款资产的配置。但是，这种贷款增速估计核充会出大问题。更多的数据参考表2
表2
不良分析：
根据2020年中报显示民生银行不良贷款余额642.56亿，比一季度的574.88亿爆增了67.68亿。不良贷款率1.69%比一季度跳升14个基点，比年报的1.56%上升了13个基点，资产质量大幅恶化。如果长期跟踪本公众号的读者应该记得在年初我点评民生银行年报的文章《谜底揭开，我是吹哨人——民生银行2019年年报点评》中明确指出民生银行去年四季度开始在扩大规模的同时做了客户下沉，在今年经济不景气的情况下民生银行的资产质量很可能会遭受重创，如今果然印证了。
民生银行中报计提信用减值损失430.14亿，第二季度的计提量环比增加29.14%，同比增速49.79%。其中，贷款减值损失369.89亿。民生银行中报的不良覆盖率为152.25%、拨贷比2.58%，比一季度的不良覆盖率155.89%略有下降，比一季度的拨贷比2.42%略有提升。这2个数据勉强符合监管机构原来的标准。中报贷款减值准备余额978.28亿比一季度的896.17亿增加了82.11亿。
2020年上半年通过核销转出处置了254.35亿不良贷款。而不良贷款余额比去年年报增加98.22亿。所以，上半年新生成不良至少有352.57亿。年化不良生成率至少是2.05%以上。如果观察民生银行的正常贷款迁徙率，上半年高达2.08%，而去年中报披露的数据是1.88%。除了不良以外，关注类的数据也不乐观，关注类贷款比去年年底增加了约150亿，关注率从2.96%提升到3.13%。目前看民生银行的不良数据还在持续恶化中，不良余额大幅增加，覆盖率，生成率，迁徙率等数据表现都很差，关注率显示不良暴露的峰值还没到来。
核充分析：
民生银行中报的核充率8.24%比一季度的8.96%大幅下滑72个基点，这里主要的原因是分红和业绩负增长。如果和去年中报的核充率8.9%相比，也大幅下滑了66个基点。而且，需要引起特别注意的是民生银行目前的核充率8.24%是低于监管要求的，我国银保监会对于大中型银行的核充率要求是8.5%。也就是说目前民生银行的状态属于非正常经营，必须，马上，立刻进行普通股的增发，或者下半年强制停止规模增长等待净利润补上核充率的缺口。
按照现在的情况看，除非顺利完成普通股权的增发，否则明年民生银行的分红率铁定要大幅下调，甚至不排除暂停分红的可能。在民生银行2018年报点评的时候，我就说过民生银行强行将分红率提高到看齐招行30%的行为是打肿脸充胖子。自己不知道自己吃几碗干饭，现在尴尬了吧。
点评：
民生银行的中报营收如预期的那样在净利息收入引领下保持了两位数的增长，如果不是手续费和其它非息收入拖后腿，也许民生的营收表现会更好一点。但是需要注意的是中报表现良好的净息差后面可能无法持续，因为最近央行已经开始收紧流动性，新发同业负债的成本已经回到疫情前。民生银行的净息差可能在3季报见到高点，其后开始下行。引用西方的一句谚语：让上帝的归上帝，让凯撒的归凯撒。民生银行净息差的增长并非由本身的努力达成，而是依赖外部条件。一旦外部条件改变，这些优势将荡然无存。
民生银行的资产质量正如我在年报中预报那样，客户下沉和扩表正面撞击百年一遇的疫情。结果不言自明，资产质量全线溃败，多项指标显著恶化，而且就目前看还不能做出不良已经见顶的判断，三季报继续恶化的概率很大。前两年挣了点钱打肿脸充胖子，招行分30%你也跟着分30%。你属寒号鸟的？也不看看自己家的冬储粮备好了没有。如今冬天来了，没有冬储粮寒号鸟的日子不好过啊。对于这份中报，打分59分比一季度扣2分。资产质量全面恶化扣1分，核充率跌破监管底线扣2分，净息差表现良好加1分。