昨天，可能是很多银行粉丝这几年最难忘的一天。下半年开始的《三傻大闹A股》的行情从上周的地产开头，券商保险承接，终于演绎到了银行板块。2020年7月6日，大盘收出本年来最大的一根阳线，在金三胖和地产的带领下高歌猛进。全天，上证50指数涨幅6.8%，上证综指涨幅5.71%连续突破3200，3300两道整数关口，强势突破了2019年4月的高点。其中，银行作为两市权重最大的板块功不可没。银行板块在两市共有36只银行股，其中昨天涨停25只，中证银行指数涨幅高达9.03%。作为板块的龙头，招商银行更是早早在下午13：34左右就被封上涨停。
银行股的投资者最近半个月可谓冰火两重天，上半年收盘时多数重仓银行的投资者今年都有不小的浮亏。但是，仅仅过了4个交易日多数人不仅从坑里爬了出来，市值还创了新高。很多银行投资者大呼看不懂，希望我能够解释一下为何下半年银行股突然暴动。
其实，在我看来银行股在下半年一定是有行情的，这一点我在6月16日发表的《下半年银行业投资策略》一文中明确指出：
下半年整个银行业的基本面虽然会继续分化，但是题材面才是主要推动因素。所以，下半年特别是第四季度接近年底的时候整个银行板块可能有行业性机会。
但是，实话说银行板块在下半年前4个交易日就发动如此猛烈的攻势，也是超出我的预期。原本我的预期是银行板块的整体行情会在第四季度，但是现实再一次告诉投资者短期行情不可预测，当雷打下来的时候你必须在场。
如果，大家把上半年的行情屏蔽掉，会发现下半年和去年年底的行情具有较好的承接性。今年元旦附近，我曾经分析过，央行持续提供的流动性有利于低估的金融地产触发估值修复。这个预期在今年非但没有削弱反而加强了。因为受疫情的影响，央行给市场提供了更多的流动性。但是，上半年充足的流动性并没有带来金三胖和地产的修复，反而成了被砸盘的对象。之所以会出现这种情况，是因为市场的预期发生了巨大的变化。
春节期间COVID-19疫情在我国突然爆发，随后这一病毒也陆续在全球蔓延爆发。资本市场对于全球的经济预期产生了剧烈的变化。疫情让经济发生了断崖式衰退，资本市场的认知是在经济快速下滑时必须要抛售高杠杆的行业，包括：银行，券商，保险，地产等，而要抱团弱周期的医药，科技和大消费。所以，我们就看到了今年上半年机构资金对极度低估的金三胖和地产用脚投票。
但是，随着我国疫情控制进展顺利，复工复产情况超出预期。第二季度象征经济景气度的PMI数据连续保持在50上方，并且即将出台的6月份数据据说会持续回升。中国经济出现了超预期的复苏迹象，这和机构对于经济的悲观预期构成了极大的预期差。如果，未来中国经济可以持续复苏，那么机构的资产配置逻辑可能和上半年完全相反：回补并增配高杠杆行业，减配上半年已经充分表现的弱周期行业。上半年和下半年，金融和地产的基本面变化并不大，但正是因为机构对经济的预期发生了180度的反转，所以造成了最近几天行情的剧烈变化。
除了行情发展的原因，更多的人在问的问题是：涨的太快心理发慌怎么办？还没来的及上车怎么办？要不要先卖出等回调在买回？没有银行股应该如何参与银行板块的行情？我对于目前行情的判断大概是如下几条：
第一、目前是行情的前期
最近几个交易日，板块呈现突发性放量大幅拉升的状态，显示应该是有较大规模的增量资金介入。这一点从银行ETF(512800)的交易量可以看出来，如图1所示。今天的成交量比前2个月的日均成交量放大了接近10倍。增量资金介入显然不可能就为了这十几个点的空间，而是有更长远的目标。所以，大概率目前的位置依然处于行情的前期，未来应该还有更好的表现，毕竟银行板块今年才刚刚扭亏而已。
图1
第二、后期会有一段震荡
由于最近几个交易日银行板块的拉升过于凌厉，短期涨幅过大。后面的行情很难一口气直接连续拉升。毕竟银行股属于大权重板块，拉升消耗的资金较大。后面应该会有一个比较明显的震荡过程。建议当前持有银行的投资者以持股为主，不要捡了芝麻丢了西瓜。而踏空的投资者不建议现在冲进去追高，耐心等待即将到来的震荡期在银行回踩均线系统的时候再行介入。
第三、建议非专业投资者以指数基金的方式参与行情
银行业虽然最近两年一直在分化当中，但是我在《下半年银行业投资策略》中判断下半年银行业的行情以板块整体行情为主，分化不明显。所以，我坚持之前的建议，非专业投资者最好以投资银行指数基金的方式参与行情。其中，首推银行ETF(512800)和与其配套的场外联接基金：银行ETF联接（A 份额：240019，C 份额：006697）。
银行ETF(512800)主要适合有股票投资经验的场内投资者。它是A股规模最大的银行行业ETF，据上海证券交易所7月3日公布的最新数据，银行ETF当日最新估算规模达43.05亿元，在沪深两市所有银行主题ETF规模排名中高居第一！规模大，成交活跃为投资者的资金进出提供了足够的流动性。经验丰富的投资者可以充分利用这一投资工具把握场内的机会。以7月6日下午的行情为例，银行板块的龙头招商银行在13：34分左右封上涨停。而此时，银行ETF(512800)的涨幅只有不到6%。此时，银行ETF实际上给踏空的投资者提供了一个非常好的介入机会。
图2
场外的银行ETF联接（A 份额：240019，C 份额：006697）适合缺乏经验的投资新手。申购的价格以当天的结算价格计算。场外银行ETF联接在行情特别火热的时候还有一个特殊的用法：就是避免溢价确保申购成功。以今天收盘为例，银行ETF以涨停报收，而实际上中证银行指数涨幅只有9%。投资者在下午实际上已经无法买入场内的份额，而且场内的成交价有一定的溢价。这个时候就可以通过场外申购银行ETF联接份额的方式参与行情。
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