1, 股东分析:
一季报股东变化:2019年年底股东人数16.78万户，到了3月底股东人数增加到18.16万户，增加了1.4万户。前十大股东只有沪股通减持了8000万股，其他股东都没有任何变化。
2，营收分析：
根据2020年一季报，浦发银行营收554.24亿，同比增长10.66%。其中净利息收入320.96亿，同比增速2.07%。非利息收入中手续费收入140.47亿同比增长17.29%。其他非息收入92.81亿，同比增长39.81%。从营收看，主要的增长动力来自于手续费收入和其它非息收入的增长。手续费收入的增长实话说超出我的预期，因为根据浦发银行的年报：手续费收入中银行卡手续费占比超过50%。而浦发的银行卡手续费中信用卡分期又占有相当高的比例。在今年一季度疫情的冲击下，信用卡无论是交易额和放贷额同比都应该有所降低。至于其它非息收入的大幅增长其实很容易理解，资产荒推动了交易性金融资产公允价格的大幅上涨。
在营收中拖后腿的就是净利息收入很显然在资产规模增长了11%的大前提下，净利息收入只增长了2%。说明净息差起了负面作用。其实，这完全是在我的意料之中。浦发2019年年报点评的时候我就说过，浦发的净息差呈现明显的前高后低。特别是第四季度，净息差下行非常明显。所以，同比净息差显著收窄是意料之中的事儿。我更关心的是净息差的环比表现。为了看清问题，还是用老方法，对利息收入和利息支出分别归一化，再看和平均资产增速的比值。具体数据如下表1所示：
表1
从表1中可以看出，2020年1季度单日利息收入环比增速为2.04%，而单日利息支出增速为-0.01%，单日净利息收入增速为4.58%。通过对比2019年3季报，年报和2020年1季报资产增速可以推测出2020年1季度的平均生息资产环比2019年4季度增速在3.7%左右（假设资产增速是匀速增长）。那么可以看到净息差的环比增速为0.88%,大约是2个基点。如果仔细观察表1，会发现在今年第一季度浦发的资产收益率和负债成本都是下行的。只不过负债下行的更厉害。资产收益率下行了7个点，而负债成本下行9个基点。这个表现符合我之前预言的：1，虽然资产收益率在下行但是股份行的负债成本下行更多。2，我曾经说过第一季度可能会看到负债成本下行达到10个基点的银行，浦发已经很接近了。更多的营收数据参考表2
表2
表2中另外一个数据比较引人瞩目就是营运费用居然是同比负增长的。这在银行报表中是非常罕见的情况，别人家都在大笔投入金融科技，而它却在削减开支；所以说别听各家银行吹自己的金融科技，钱没到位搞个毛线金融科技。从营运费用同比降低可以看出浦发银行现在真是在勒紧裤腰带过日子了。
3，资产分析：
根据2020年一季报，浦发银行总资产73005.88亿，同比增11.47%。其中贷款总额39719.94亿同比增长12.8%。但是，贷款的投放结构发生了较大的变化。无论是同比还是环比，对公贷款的增速都反超了零售贷款。这和2方面因素有关：第一个是浦发银行最近两年在零售贷款上发力的信用业务2019年暴雷明显。第二个是受到此次疫情的影响，个人信用贷款的不良率和逾期率显著攀升，各家银行都收紧了个人信用贷款的投放。总负债67177.8亿，同比增速10.96%。其中，存款39294.62亿，同比增10.17%。更多的数据参考表3：
表3
4，不良分析：
浦发的不良余额811.5亿，比年报的813.53亿下降了2.03亿，不良贷款率1.99%比年报的2.05%降低了6个基点。浦发银行这是在年报大洗澡后的恢复性反弹。一季报不良覆盖率146.51%比年报的133.73%提升了12.78个百分点。拨贷比2.92%比2019年年报的2.74%上升了18个基点。贷款减值准备1186.39亿，比去年年报的1087.91亿增加98.48亿左右。第一季单季信用损失减值计提234.5亿，同比增速30.23%。 根据2019年年报的数据，信用损失减值中92.6%是贷款损失减值。所以，以此推测2020年第一季度贷款损失减值约为217亿。而2018，2019年浦发银行收回已核销贷款平均为36.5亿，所以推测本年一季报此项约为9亿。
通过减值计提，减值准备变化量和不良余额变化量进行估算：217-98=119亿，119+9亿=128亿，推测核销金额为128亿。不良余额下降2亿，那么新生成不良在126亿以上。这个数据略低于2019年第一季度的数据。但是，考虑到2019年末浦发银行刚刚进行了彻底的洗澡。过了一个季度又蹦出128亿新生成不良，也是让人比较无语。不良生成率年化在1.25%左右。
5，资本充足率分析:
核心一级资本充足率10.16%比年报的10.26%低了10个基点。同比去年同期的10.08%上升了8个基点。可以看出，浦发银行的资产负债表一扩张核充率立刻就下去了。而同比数据显示，目前浦发内生性增长的极值大概就是同比资产增速12%左右。目前，浦发银行的可转债距离转股价差距较远，后期做高业绩加大分红是浦发推动转股的主要手段。
6，点评:
总体来看，浦发的一季报好坏参半：1，净息差虽然同比下降，但已经开始环比企稳。2，不良经过2019年洗澡后今年一季度表现有所缓解。3，核充率虽然环比下行，但是同比略有提升。可以看出浦发银行的基本面基本没有同比环比都在改善的情况。营收的表现中，一次性的其它非息收入大增掩盖了净利息收入的疲软。展望今年剩下的3个季度，净息差和净利息收入在2-3季度可能会有所改善，但是资产质量也会经受考验。连续几年浦发银行的基本面表现不佳，在金融科技等方向上的投入严重低于龙头招行。这决定了未来几年浦发银行和招行之间的差距只会越拉越大。本季度给分60分，比去年年报提高1分，主要是资产质量和净息差环比有改善的迹象。维持差于同业，弱于大市的评级。