本文首发于2019年12月5日，周末上线的内容为《我眼中的银行 6.1.3——巴塞尔协议III》
记得以前看到过一个段子：如果你说一个女大学生晚上去夜总会陪酒，听起来感觉就不太好。但是如果你说一个夜总会陪酒的小姐白天坚持去大学听课，就正能量满满了。选这个段子做引子实际上是想说明很多事如果换个角度看，可能你看到的会是完全不同的东西。
市场上对于价值投资者的偏见之一就是价值投资者（简称：价投）多数有一个共同的特性就是抠门。因为，价投在多数情况下展现在人们面前的是恨不得把每一块钱掰成八瓣花，经常克制自己的需求和欲望（包括：购买欲，体验欲，甚至是食欲），把省下来的钱都换成股票。价投的口头禅就是现在省下20万，未来可能就是50万，100万。所以，很多时候价投们被人们误解为守财奴、吝啬鬼，包括我自己也经常自嘲为：谷朗台。实际上价投的口头禅反映的是价投身上的2种品质：极简主义和延迟满足。
我也接触过不少的价投，包括我自己。多数价投追求的都是价格和功能相匹配，而不会为了一点附加功能付出额外的钱。比如：一件衣服可能包含很多功能，其中有基本功能有：保暖，遮丑，装扮等，除了这些基本功能外还有附加功能，比如：标签化，个性化。一般来说产品的基本功能都是标准化的，可以通过工业化生产得到的。所以，对于基本功能的定价就比较低。而对于附加功能，通常是非标准化的，不能用工业化生产解决，或者人为制造障碍（比如：限量款）。所以，对于附加功能会给商品带来极高的价格。例如奢侈品，99%的价格是用来为附加功能买单，而只有1%的价格是为基本功能买单。对于价投来说，他们只会选择用1%的价格去买那些满足基本功能的产品。在价投看来高价买来的附加功能完全是浪费。
说到底，价投多数是接近于物质极简主义的一群人。物质极简主义就是以了解自己的需求为前提，购买自己必要且实用的物品，且尽量购买较好的产品，充分利用它们。不购买用于装饰外表的物品，杜绝与他人攀比的心态。以我个人为例，很多人不能理解我可以每顿工作午餐计算吃什么可以少花钱，但是同时在外出旅行的时候基本只住4-5星的宾馆。其实，很简单对于我来说工作午餐的功能只是防范得胃病和摄入足够维持生命的营养物质。所以，在满足功能的前提下会尽量少花钱。但是，在和家人外出旅游的工程中，让家人有一个条件优渥的房间休息是我希望提供给家人的，所以我不会吝啬这上面的花费。
除了上面说到的极简主义，价投另一个重要的特质是延迟满足。所谓延迟满足是指一种甘愿为更有价值的长远结果而放弃即时满足的抉择取向，以及在等待过程中展示的自我控制能力。关于延迟满足20世纪60年代，美国斯坦福大学心理学教授沃尔特·米歇尔（Walter Mischel）设计了一个著名的关于“延迟满足”的实验，是通过针对一群儿童面对糖果诱惑的忍耐能力。具体的内容受限于今天的篇幅，就不多说了。实验的结论包括2个：1，在没有接受过训练的群体中延迟满足是一种相对稀缺的能力。而且具备延迟满足特质的儿童在后期的学习和工作中可以表现出超越平均的表现。2，延迟满足能力是可以通过训练提升的。延迟满足不同于我们通常理解的禁欲。延迟满足最终的目的是通过抑制瞬时满足在更长的等待期后获得更大的满足。所以，父母或者训练人员通过逐步加长等待的时间可以培养儿童的延迟满足能力。比如：从最开始的等1分钟可以获得加倍的糖果，逐步延长到5分钟，10分钟，20分钟。通过每次加达成条件后及时对付奖励来强化儿童的延迟满足反应。
但是，如果想要通过训练提升股市中的延迟满足能力其实是一个非常困难的过程。最重要的原因有两个：1，股市中的延迟回报等待期更长。比如最近几年涨幅惊人的白马股。你观察1-2个月的走势，会发现其实这些白马的涨幅并不突出甚至远逊于题材股的爆发力。所以，可以看出股市中的延迟回报等待期要远远超过常人的容忍范围。2，股市中的延迟回报获取非常困难。投资者观察最近几年的个股会发现真正能长期稳定获利的标的是凤毛麟角。这就是我们常说的从想到和得到之间首先要做到。正是由于这2个障碍的存在，在股市能够获得延迟满足能力的机会微乎其微。而价投就是这群上天眷顾的少数派。
所以，作为价投在人群中你们注定是孤独的。因为你们是上天眷顾的宠儿，你们是具备极简主义和延迟满足2种稀缺特性的混合体。世人的偏见只是你们优秀的注脚。