本文首发于2019年8月19日，今天上线的内容为《买定离手，封刀归隐》，欢迎关注。
兴业银行由于没有发布中报业绩快报，又把中报的日期放在了最后一天，所以引发了不少投资者的种种猜测。特别是最近2周兴业银行走出一轮小调整行情，一时间好多人觉得兴业的中报要爆雷。本来我是没打算给兴业的中报做预测的，原因主要有3个：
1，兴业银行的资产结构中含有大量的投资资产，包括：货币基金、非标资产等。这部分再计算净息差的时候有的被计入，有的没被计入比较乱。所以，很难准确预测报表的息差数据。而且报表的息差数据反算净利息收入口径也不一致，比如：去年年报净息差1.84%，资产6万亿，理论上净利息收入应该过1000亿，但是实际上只有956.57亿，这就是因为剔除了货币基金的部分。
2，兴业银行今年开始实施会计新规，所以非息收入中包含了大量的利息收入转移到非息收入。
3，兴业银行的信息披露详细程度不够，很多数据缺失无法做精确的预估。
但是，考虑到兴业银行投资者中不成熟的投资者占比远较招行高，所以我不得不做一些中报业绩的预估来抑制散户们的恐慌情绪。由于，数据的精准程度远不及招行，所以对于兴业银行我不会做精确的定量预测，而是采用定性加环比评估的方法进行预测。最终评估的结果可能准确程度较差，请谨慎使用。
1，净利息收入预测
对于净利息收入，主要取决于净息差和规模增速。而净息差可以分解为资产收益率和负债成本率。下面就分别做出定性的判断。对于资产规模，由于1季度兴业的总资产是负增长的，所以可以很清楚地看到大规模的资产结构调整严重影响了兴业银行资产规模扩张的步伐。考虑到2季度的信贷和社融的环比增速显著不及1季度，所以即使兴业银行二季度有扩大资产规模的动作其单季资产环比增速也就是在2%左右，所以生息资产的环比增速大概率是在1~1.5%。从资产收益率看，我们可以参考平银最新披露的中报，二季度的资产收益率除了贷款外基本和1季度持平。而贷款中对公贷款的利率显著下降（基本降回到去年4季度的水平），而平银的贷款利率环比上升完全是靠零售贷款利率提升和占比提高。这对于兴业银行是不可能完成的任务。所以二季度资产收益率大概率环比下行12个基点左右。而负债端，平银的存款利率环比是下行的，但是需要注意的是其原因是平银存款的定期化率已经非常高，所以定期化没有持续演绎，而对公存款的利率下行最终促使其存款利率的环比下行。简单的说就是平银的存款结构已经没法再坏了，所以银行间利率的下行传导到了对公定期，最终拉低了存款利率。而兴业银行其定期化趋势还没有演绎完，所以大概率最终存款成本可能基本持平，同业负债和同业存单降幅大概在18个基点，最终负债的降幅在6个基点。兴业的环比净息差是比一季度下降6个基点。结合规模增速，最终兴业银行的净利息收入和1季度比环比下降3%-3.5%。所以，上半年净利息收入预估为485亿左右。
2，非息收入
兴业的非息收入的大头是其他信用卡分期手续费和其他非息收入（部分货币基金和债券的利息收入转移过来的）。今年上半年个人信用卡的不良各家都有较为明显的发生，所以，谨慎的银行都对信用卡采用了踩刹车的做法，所以估计兴业银行的手续费收入环比应该是低速增长，估计在1%左右。而货币基金的收益率跟随市场利率下行会有明显的下行。所以，估计最终兴业银行的非息收入环比增速会是下行1%~3%。上半年的非利息收入评估为451~455亿。
3，资产减值损失
根据1季报兴业银行对于过去存量不良的处理显然还没有结束，所以，在营收保持持平的情况下资产减值估计应该继续和1季度持平，即154亿。当然如果兴业进一步加大减值计提其报表业绩会更低一些。上半年的资产减值损失评估为308~330亿。
4，费用支出
在兴业的一季报中，费用支出同比增速在3%左右。所以中报的费用支出按照相同的增速进行评估，2018年中报兴业银行的费用支出为174.33亿，所以评估兴业银行的费用支出为180亿。
通过前四项的评估，兴业银行的税前收入在426~452亿，税率按照一季度的12.5%计算。所以，上半年的净利润在373~395亿。所以，净利润增速在10.23%~16.73%之间，取中值为13.48%。这个数据比我原来预期的还要好一些。这个预测的主要不可控变数包括：减值损失，税率和非息预测。