两年前，我说招行应该使用peg估值体系，15pe是个合理的估值。当时多少人嘲笑我，如今顶级券商开始认同我的观点了，相信未来会有更多券商研报认同我的观点：

12月1日银行业协会与清华大学五道口金融学院联合发布《中国私人银行发展报告（2020）暨中国财富管理行业风险管理白皮书》（下称白皮书），结合我们的调研，我们认为头部银行在财富管理体系、品牌、客群、产品、服务方面竞争优势显著，有望充分发挥自身禀赋提高高净值财富管理市场份额。私行财富业务快速增长也有助于全面改善损益表，在负债端沉淀大量低成本存款的同时增厚银行中收，客群结构的改善也有助于降低中长期信用成本。损益表的重构有望使得头部银行估值体系由P/B切换为P/E，迎接 15x P/E或2.5x P/B的银行股