$深圳机场(SZ000089)$ $上海机场(SH600009)$ $白云机场(SH600004)$
“深圳机场”位于中国最具经济活力城市-深圳，其区位优势不言而喻。
按理说如此重要航空枢纽，其上市公司“深圳机场”理应成为资本围猎的目标。不过事实却很残酷，这家上市已经25年的公司却是A股市场不折不扣的“小透明”，一家在资本市场缺少存在感的公司。
下面一组数据：“深圳机场”（截至2023年2月3日） 市值：仅150亿 市净率：1.38 市盈率：-12.69
从中大家不难看出“深圳机场”现在在证券市场所处的尴尬和烦恼。
也许有人会把这一情况归结为疫情的影响，但同样为上市机场公司，截至2月3日：“白云机场”已经从疫情期间最低点8.28元至今日收盘14.24元，上涨了72%；“上海机场”则从疫情期间最低点36.6元至今日收盘60.77元，上涨了66%，而“深圳机场”从疫情期间最低点5.94元至今日收盘7.34元，却仅上涨了约23%。
显然“深圳机场”的反弹力度远远落后其他两家航空枢纽上市公司。那么是什么导致“深圳机场”被证券市场的投资人如此边缘化的呢？
下面还有两组数据，也许能提供答案。
深圳机场：
数据一：T3卫星厅投资额：65.94亿 新增旅客吞吐量：2200万人次 卫星厅资产折旧：约3亿/年 新增财务开支约2.5亿/年 新增运行开支1.5亿/年 新增利润：约2.5亿+0.5亿（免税）=3亿
数据二：第三跑道投资额：123亿 新增起降架次（机场时刻）：12万架次/年 跑道资产折旧：约6亿/年 新增财务开支约5亿/年 新增运行开支1亿/年 新增利润：约5亿。
以上数据来自“深圳机场”2021年至2025年两项重大资本开支计划，即T3卫星厅投资和第三跑道投资。
按理说新建候机楼和增建跑道，增加机场吞吐量是好事。但由于机场项目投资巨大，T3卫星厅投资额为65.94亿，上市公司为此每年仅资产折旧、利息支出加上运行费用就需要增加7亿多成本，而增加的收入仅3亿左右，显然当2021年12月T3卫星厅投入使用，上市公司就要每年损失4亿利润。而“深圳机场”即使在收益最好2018年利润也只有6.68亿元，也就是说即使参照“深圳机场”运行效益最好的2018年收益，，上市公司的收益将下降至0.13元，更何况目前疫情刚刚解封，机场的运行还只能说刚刚步入正常。所以不难预见今年“深圳机场”收益很可能是微利甚至是有亏损的可能性。
此外未来两年“深圳机场”还有一项更大资本开支计划，即第三跑道投资。其投资额为123亿，当2025年这条新跑道投入使用后，上市公司为此每年仅资产折旧、利息支出加上运行费用就需要增加12亿多成本，而增加的收入仅5亿左右，显然2025年以后，上市公司每年又要增加7个亿的成本。（部分数据是作者根据以往数据预估所得，特此说明仅做参考）。
从以上数据，我们不难看出，如果相关政府管理部门不采取有效纾困措施的话，“深圳机场”将在巨额资本开支压力下艰难前行，并陷入越投资越亏损的机场投资的怪圈中而难以自拔。
这也就让人能理解了为何证券市场的投资人会对上市公司“深圳机场”采取边缘化措施的原因。
那么有什么办法能破解如此的机场投资怪圈（越投资越亏损）呢？
其实办法也很简单：成本核算。
商家成本高了，当然需要提高售价给买家，来保证其一定的合理利润率。
新建候机楼和新建跑道都是需要成本的，特别是近十年，土地、基建、人工和设备等成本快速攀升，比如新建一条新跑道成本已经从十几年前50亿左右增加至目前的150亿（部分枢纽机场甚至需要400亿），加上利息的支出运行费用的增加，这让机场（商家）承担的成本大大增加。它当然应该将这些新增的成本转嫁给那些受益于新跑道的航空公司（买家）以及受益新候机楼使用的旅客（买家）。
其实对此作为政府管理部门民航局早就做过有益的探索。
2021年民航局又一次举行白云机场航班时刻拍卖试点，结果9组时刻拍出5.5亿元。
民航局未来如果能将此时刻拍卖措施运用到“深圳机场”，同样对未来由于第三跑道建成而增加的机场时刻进行拍卖，我相信以“深圳机场”重要核心枢纽机场地位，许多航空公司是会愿意为此买单的。
这样就能很好舒缓“深圳机场”因新建跑道所承受的成本压力，并且又能有效破解长期存在的机场投资建设越投资越亏损的投资陷阱，大大推动枢纽机场的建设。
同理我相信也会有部分旅客愿意为更好的候机环境，更好的登机体验而额外支付一些费用（比如增加20元）而乘坐使用新候机候机的航班。
旅客的需求是多样性的，只要机场（商家）能在新候机楼提供更好的差异化服务，其实这些额外的支出，对于许多旅客（特别是商务旅客）来说，并不是负担，而是必要的提高商务活动体验的成本。
当然上面所讲的措施必须在相关政府管理部门对机场现有行政化收费模式进行改革，按市场化成本核算来收费，给机场投资者保持合理的利润空间。对于一些机场重要资源，由市场化运作来替代行政式划拨。当然这样做一定会有阻力，不过我相信管理部门一定也已经看到现有模式下所带来的弊端，例如：市场规律的失效、机场资源管理上出现的贪腐、企业效益的低下等。
让我们静候新的改革措施的推出，让“深圳机场”不再烦恼！
W164n