中泰证券-金力永磁-300748-积极开拓海外龙头电机客户，发展快车道再加速-
事件：金力永磁发布公告，公司于12月4日收到日本电产株式会社车载事业本部的《定点通知书》，公司成为其稀土永磁材料供应商。
日本电产——海外老牌电机制造商，2030年车载驱动电机规划超1000万台。日本电产作为海外老牌综合马达制造商，目前已拥有300家集团企业，主营包括“精密小型马达”、“汽车马达电机”和“家电/工业用马达”，未来主要发力“汽车马达电机”和“家电/工业用马达电机”等领域。2019年，日本电产量产出集马达、逆变器和减速机三合一的电机系统——“E-Axle”。“E-Axle”系统在一体化设计、紧凑轻巧等方面具有显著优势，在降低下游新能源汽车厂商研发时间的同时，可以有效提升电动车的动力，降低耗电量，根据电子发烧友网站，目前已应用于广汽丰田iA5、蔚来HYCAN 007、吉利Geometry C、本田EA6等多种新能源车型中。根据日经网披露，2019年4月，日本电产在全球范围内率先开始生产驱动马达“E-Axle”，截至21年9月底已在中国累计销售超过20万台，目标是到2030年达到1000万台，按照单台电机需要3kg磁材毛坯进行测算，日本电产对磁材需求量将达到3万吨。
公司积极拓展新能源汽车客户，收入占比持续提升。公司定位高端磁材供应商，新能源汽车领域布局不断深化，收入占比已经从2020年的13.48%提升至21年前三季度的22.58%。目前，公司成功进入特斯拉、通用、国内大众MEB平台、比亚迪、蔚来、理想等新能源车企的供应体系。本次公司得到日本电产的定点，为其提供高性能稀土永磁产品，也从侧面说明公司的产品得到国际一线电机品牌认可。
公司产能进入快速放量期。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨，包头基地8000吨项目预计今年年底投产，2022年产能达到23000吨，此外公司在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目，预计2023年底建成投产，进一步完善产业链布局，2025年公司产能将提升至40000吨，公司的业务规模将进一步扩大，在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加行业高景气度，产品量价齐升，业绩进入加速释放期。
盈利预测及投资建议：我们调整2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量假设分别为14500/19000/23000吨，考虑到公司产品结构优化带来的盈利能力提升，上调公司2021/2022/2023年净利润分别为4.96、6.99、8.62亿元（前值分别为4.52、6.42、8.42）。截至2021年12月6日，市值339亿元，对应2021-2023年PE分别为68/49/39X，维持公司“买入”评级。
风险提示事件：主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。