Broadcom FY2q19 數字解讀

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$博通(AVGO)$

FY2q19 ,分幾個層次來分析

[献花花] 營收yoy +10%

硬體佔比74% yoy -19% ,硬體中 networking好 wireless差,軟體佔比25% yoy+219%

[献花花] FY 2019 營收 24.5bn 下修 2b 到 22.5bn 下修8.2%,其中 硬體 17.5bn 修2b 下修10%,軟體 5b 沒修

1) H1:H2 = 5:5 ,表示H2沒有旺季效應 (H1=113e,H2 112e)

2) H1 yoy +9% H2 yoy +6.6% ,表示H2 成長性變弱,沒有景氣回溫(FY2018 H1 H2= 103e 105e)

[献花花] 扣除軟體ca 營收,用5b/4 ,假設營收一季12.5e

扣完 剩硬體營收 H2 87e yoy -17% ,衰退很多,表示H2 硬體 沒有recovery

[献花花] 扣除華為

華為FY2018 貢獻9e ,H2 假設算4.5e

下修H2 20e ,扣除4.5e ,其他廠商下修15.5e ,下修12% (原132e),表示除了華為,其他客戶也修很大

[献花花] 硬體細項,只有guide networking 今年 double digit 成長,其他沒有細節

假設networking 營收=wired產品線(產品組合只給到fy4q19),fy 2018 wired營收 86.8e,今年假設yoy+10%,營收多8.7億到95.5億

而剛提到 今年扣除ca, 硬體在今年總共減少33億,若把8.7億加回去,等於,扣除networking的成長,其他硬體少了41.7億,yoy-20% ,表示除了networking應用,其他手機有的沒的應用超弱

[献花花] 又因2018 avgo在iphone被 share gain,以2017正常份額來看,FY17 無線占比 H1:H2 = 27.5%:38.5% ,H2 多11% ,是iphone+其他手機,假設主要都是iphone貢獻,假設今年情況相符,H2主要靠iphone拉貨(RF+connectivity晶片),表示H2多11% ,其他就變差11%

[献花花] 結論:

1) avgo今年在iphone gain share,H2還給這麼差的guidance,avgo在網通有線跟無線以及storage佔龍頭地位,可以做為景氣代表,avgo都說差,其他人不要打腫臉充胖子

2)很佩服tan 老闆,適時買了軟體ca,ㄧ來用硬體客戶去綁軟體,讓過去幾年死水的ca可以成長這麼大,一方面穩定財務比例,這季gm 72%歷史新高,又帶來穩定FCF,好強

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2019-06-15 07:06

2019-06-14 21:56