Broadcom FY2q19 數字解讀

$博通(AVGO)$

FY2q19 ，分幾個層次來分析

營收yoy +10%

硬體佔比74% yoy -19% ，硬體中 networking好 wireless差，軟體佔比25% yoy+219%

FY 2019 營收 24.5bn 下修 2b 到 22.5bn 下修8.2%，其中 硬體 17.5bn 修2b 下修10%，軟體 5b 沒修

1） H1:H2 = 5:5 ，表示H2沒有旺季效應 (H1=113e，H2 112e)

2） H1 yoy +9% H2 yoy +6.6% ，表示H2 成長性變弱，沒有景氣回溫（FY2018 H1 H2= 103e 105e)

扣除軟體ca 營收，用5b/4 ，假設營收一季12.5e

扣完 剩硬體營收 H2 87e yoy -17% ，衰退很多，表示H2 硬體 沒有recovery

扣除華為

華為FY2018 貢獻9e ，H2 假設算4.5e

下修H2 20e ，扣除4.5e ，其他廠商下修15.5e ，下修12% (原132e)，表示除了華為，其他客戶也修很大

硬體細項，只有guide networking 今年 double digit 成長，其他沒有細節

假設networking 營收=wired產品線（產品組合只給到fy4q19），fy 2018 wired營收 86.8e，今年假設yoy+10%，營收多8.7億到95.5億

而剛提到 今年扣除ca， 硬體在今年總共減少33億，若把8.7億加回去，等於，扣除networking的成長，其他硬體少了41.7億，yoy-20% ，表示除了networking應用，其他手機有的沒的應用超弱

又因2018 avgo在iphone被 share gain，以2017正常份額來看，FY17 無線占比 H1:H2 = 27.5%:38.5% ，H2 多11% ，是iphone+其他手機，假設主要都是iphone貢獻，假設今年情況相符，H2主要靠iphone拉貨（RF+connectivity晶片），表示H2多11% ，其他就變差11%

結論：

1） avgo今年在iphone gain share，H2還給這麼差的guidance，avgo在網通有線跟無線以及storage佔龍頭地位，可以做為景氣代表，avgo都說差，其他人不要打腫臉充胖子

2）很佩服tan 老闆，適時買了軟體ca，ㄧ來用硬體客戶去綁軟體，讓過去幾年死水的ca可以成長這麼大，一方面穩定財務比例，這季gm 72%歷史新高，又帶來穩定FCF，好強