昨天跟朋友聊天说到，如果看空中国经济应该如何搭建投资组合。大概会有这几个选项
做空a股≈做多中债≈做空汇率≈做多以人民币计价的黄金≈做多公用事业红利资产
其实在这里我们还可以细化一下，可以左手做多红利指数，右手做空a股。其中做空a股，可以考虑融资融券、期货、期权。从策略的大方向来看这个东西的回撤曲线也很稳，收益率也不差。
做空a股≈做多中债，其实在前面也聊过了，其中的底层框架，简单来说中国的利率约等于中国经济的远期回报率。中国经济差利率下行，另外一种的体现就是a股上市公司出现普遍的业绩下滑。这个就是股债轮动的底层逻辑。
另外，就是关于中国经济差。一方面找内因，一方面找外因。内因是房地产投资中国的未来，依靠居民债务支撑起来的高房价透支中国未来二三十年的消费能力。 外因就是中美贸易摩擦带来的去中国化，从分工分配的角度看，原来来自欧美的订单 高端订单转向国内和日韩、中低端制造转向东南亚和印度，从而形成新的分工分配。
这就是现在中国的内忧外患~
做空汇率如何理解，其实这里我们从最简单直观的逻辑去理解，消化国内债务的方式主要是依靠真金白银去填坑、增加居民收入和印钞债务货币化。这里带来的就是经济发展不行国内潜在回报率不行。不考虑国外的情况看，一来该国的货币不值钱，二来外资不愿意持有该国资产资本外流，所以带来的就是货币的贬值。
最后做多人民币计价的黄金，其实黄金本质上是不生息的资产，全球黄金以美元计价，即使黄金不涨，人民币贬值也会带来黄金的上涨。所以从这个角度就能理解。
其实，我们今天聊得大类资产的联动，背后都是基于同一个宏观经济判断做出的不同资产的策略构建。从宏观落地到中观甚至作用到微观，我们在这里面一方面通过资产价格变动方向来判断市场对经济的预期。另一方面通过不同资产的胜率和赔率选择如何构建我们的策略。