消息
最近市场上最热的崽就是黄金，黄金的分析框架其实我们在前面很久就说过相关的情况，但是在这里我还是想要再继续去讲一下黄金。
黄金的分析框架中观上看实际利率，但是在长期是看货币的主权信用。在正常情况下，黄金是对货币购买力的反向指标，当黄金价格走高往往是因为本身货币购买力走弱。那么，因为黄金本身全球储量有限，其价值相对稳定，不容易出现因为供应大幅度放出而贬值的情况（反向例子：电解铝、电解银的出现）那么黄金在一个货币超发的世界中，自然成为储藏财富的最好工具，当然有没有一种购买力走强的情况，当然是有的，这个情况就是社会的生产率快速提升的阶段，这个时候钱用来做投资往往是更好的选择。其实准确理解，就是黄金它可以看做是一个价值的锚，把它理解为是一个水平线，当生产率蒸蒸日上的时代，所有的钱扩大再生产时最好的；反之，当黄金价格开始走高，往往这个时代的增长依靠的是低成本、超发的货币或者称之为杠杆的东西，一个平庸的机会可能是五个点的净利润，但是依靠着杠杆，两倍、三倍的杠杆就可以获得10%或者15%的收益，如果定价权和行业话语权不强的话，因为依靠债务扩张的产能会成为压低自己利润空间的工具。
从中观上下，黄金的价格上涨依靠得是实际利率的走低，关于实际利率我们前面也聊到过因为现在利率预期基本上已经在高位了，随着通胀预期的走高，压低实际利率，所以导致黄金价格的走强。
———————————-
那么我们需要知道的是，第一个未来名义利率还能不能继续走强，按照现在的情况来看大概率是不会的，其次就是未来通胀预期能不能继续走强。现在没有办法判断的就是通胀预期的情况，其实拆分过美国的通胀，美国的通胀主要是人员薪资和油价是美国通胀主要的构成部分。
因为服务的CPI数据很难去把握，也没有高频的，我们有时候通过能源价格主要是油价来作为观察美国通胀的高频变量。
在这里我们可以看到通胀和油价的存在较高的相关性，当然也有一段时间其相关性并不是很高的，其中主要的原因是因为还涉及一部分PEC的核心通胀的内容。
所以，我现在的感受就是如果通胀走强，那么黄金还能继续涨；如果通胀不走强，那么黄金可能要面临调整，而观察通胀的指标则是原油的价格，所以现在出现了黄金和原油共同上涨的情况。
所以现在原油和黄金都涨得很好，但是油金比并没有上涨，所以并不能像有些人说得黄金涨了宏观上面可能有很大的风险点，这个判断是不合适的。另外在分析框架里面，我尝试把油金比和油铜比放在一起看，因为原油和铜都是靠近宏观经济的方面，黄金是靠近金融的方面。那么油金比和铜金比都在走低，而且是低波动率的走低，所以可以说明宏观上面的经济活跃度并不是像前面这么强，美联储的高利率调节也出现了一定的效果。我暂且是这么理解的。
当然油金组合在一起就是名义利率，这个东西跟美联储名义利率的走势倒是有一点不一样，这个暂时我还需要继续去思考。
——————————————-
但是现在美国的经济很强，我最近去看伯南克的《21世纪货币政策》其实在18年的时候美联储已经在加息了当时加息到3点多，只不过因为疫情打断了这个节奏，开始了天量大放水，导致了名义利率接近零，美联储的资产负债表进一步扩张到了夸张的地步，随着疫情的修复，经济开始出现过热的情况，其实如果没有这一场疫情，我们应该看到美债收益率长端长期在3%左右的位置，为什么能这样这伴随着是08年以来的去杠杆、美国制造业的回归和海外税收的回流等一系列情况。
所以，美国这个点的利率是有道理的，当然这个是不是射箭画靶的新的一个体现版本，这个还需要继续去看。
最后我觉得，不要对美国降息有太高的预期，其次美国经济能否保持并且美国科技的领先地位，是能否推动美股继续走高的关键。
所以，在纳指和标普的投资上面，我更加关注基本面上面（科技的领先性），虽然最近没有很好的表现，但是选择持股不动。