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最近黄金涨势很好，我们再去回顾黄金的涨势，其实以人民币计价的黄金这个行情有两段。其实我们用伦敦金和沪金的比值来看，我觉得分了几段行情。
首先是2022年3月这一波下跌，这一波体现了人民币的黄金相对沪金，这一波的来源主要是美国的迅速加息导致伦敦金的暴跌，这一波沪金反而跌幅较小。
到2022年10月份到2023年2月份这一波，主要来自硅谷银行的破产所酝酿的方向，导致美联储的虽然利率没有动，但是还是在货币上有宽松，带来的一波行情。
等到2023年2月份到2023年10月份这一波行情，其背后的主要原因来自中国国内的债务危机。这一波行情，我们可以看到基本上伦敦金是没有怎么动的，动的主要是沪金。其实呢个阶段恒大的暴雷、中值中融等三方财富的暴雷，体现出来的危机。
等到2023年10月份至今，其实主要是美联储降息的预期，我们可以看到2023年十月份美联储开始有放鸽的声音，其实我们可以看到美债收益率从5%最低的时候到4%，这个时候带来一波行情。
最后的话就是最近这一波行情，这个东西我觉得关键在于最近一次美联储开始放鸽觉得这个利率到极限值了，现在市场不再是讨论是否加息的问题，而是在讨论什么时候降息以及降几次的问题。
以上的问题，并不是基于名义利率和通胀预期的严谨讨论，因为在这里面忽略了通胀的问题。
其实随着疫情之后，美联储的通胀水平一直很高，所以黄金的节奏就在美联储的加息和通胀之间的你追我赶之间。曾经有个阶段是石油的暴涨对美国的通胀是火上浇油，后面等石油价格跌下来，市场发现这个美国通胀还没有下来，这个时候市场才形成预期原来这个美国的薪资就业问题这么强。从觉得美国五个点金融体系要完蛋，到后面觉得美国五个点看不懂，到现在觉得美国经济就应该五个点的利率，从 看不起 看不懂 到追不上。
那最近一波的行情，我觉得第一个美联储的利率上限基本上就敲死了，这个就是临界值，这个东西市场的再一次确认是什么时候，就是瑞士央行的降息，春江水暖鸭先知，开始有降息了。第二个就是最近原油价格的上涨，到来一定通胀预期的上涨。这两个东西一组合，妥妥的稀释美元的购买力，实际利率的预期开始往下走了。
下面就是讨论，黄金还能不能上涨，我觉得这个得看通胀的情况，其次如果是人民币计价的资产，中国的债务问题是怎么好解决的问题，那么这两个东西一结合。好了，黄金必涨无疑了。
下面再深化讨论一下，就是这个黄金什么时候出现问题，要准备跑路。第一个盯着美联储的态度，如果觉得今年还得加息，那么可能黄金的回调要出现，第二个原油突然暴跌，那么也要跌。第三个中国的债务问题有了很好的解决。那么我觉得这些东西就是从我们前面的分析框架反一下。
最后再说一下黄金的分析框架，黄金是最接近货币的一种商品，其实买黄金就是对货币购买力投反对票，这个才是我觉得对黄金本质的解释。其实再往下一层去讨论，货币的购买力来自那里，按照现在信用货币体制下，黄金的购买力来自主权国家的信用。主权国家的信用其实就是按照债务危机思路来看，那么这个具体的内容就在达里奥的书里面的内容了。