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美国股市，现在的美股就很有趣，高利率完全不影响纳指的表现，现在纳指的表现似乎完全是体现在分子端。分子端中，其中主要的贡献来自英伟达的上涨，所以也有很多朋友认为现在美股的走势完全是畸形的，这种说法也不能说错，后续我们需要关注最关键的问题就是英伟达所带来的ai的技术革命，能不能拓展到其他公司，能不能转换为实际的生产力，这个是后面最关键的。如果能落地，转化为实际生产力，ai带来的生产率的提高，转化为企业利润，这个东西就是一个良心的转化。但是，如果ai并没有很好的落地应用，那么ai就变成一个虚无缥缈的东西，就成为一个泡沫，那么美股就会崩下来。
另外的一个维度就是美国的利率，大家从原来不相信能加这么猛，加上去美国必然崩，到现在大家觉得高利率水平并不能维持，长期维持必然崩，到现在大家觉得美国高利率水平大概率是一个长期的事情。其实这个事情我也想了很久，想不清楚，为什么美国这样的一个发达经济体能维持这么高的利率。我现在有点想明白了，一个经济体跳出发达还是发展，本质上利率跟产业结构+经济活力是有关系的。
在同等经济活力的情况下，如果是一个第三产业的国家，以服务业为主的国家，大概率利率水平是低于一个以第二产业制造业的国家。因为服务业并不产生有型的商品，所以人员的工资有很长时间是维持不变的，在这种情况下，通胀起不来，自然利率也起不来。
如果我们说美国的情况，美国在80-90年代完成自己产业的转型之后，从制造业转化为信息技术业为主导的国家，而制造业则是迁到人力成本更低、土地成本更低、环保成本更低的国家，从原来亚洲四小龙，到后面的中国大陆，就是走得这一条路径，而发展中国家产生的物美价廉的商品出口达美欧这些国家，并且这些亚洲国家为了维持自己的出口优势，往往会主动导向自己的低汇率。所以这个带来的就是美国的基本必须消费品的低价，这也是为什么老美底层人民工资没涨，但是并没有感到自己生活水平的下降。
美国这些创造的财富集中到了那里去了哪，主要集中到了信息产业的从业者手里，比如我们去看纳斯达克的前十大公司都是从事信息产业的互联网公司，信息产业的特点就是指数型的扩张方式，并且边际成本极低，比如说一个软件的开发成本是固定的，但是只要用得人更多，这个东西的收益就越高，从而形成指数级的扩张方式。所以就导致财富集中在极少数的人手中。
美国极大的贫富差距由此而生，社会的矛盾并没有被激发，主要是有其他国家提供的廉价生活产品，保障了底层人民的基本需求。这个也是过去美国长期维持低利率的根本因素。
用低利率鼓励底层人民消费加杠杆，而政府则是通过美债高社会保障来维持社会的稳定，企业的钱则是出海投资中国、越南等发展中国家生产廉价商品。
其实这些问题老美自己也意识到了，所以后面老美底层人民为什么支持特朗普上台，就是特朗普要实现美国制造业的回归，同时跟中国打贸易战。为底层人民提供更多的就业机会，当美国实现左手高科技产业实现生产力的提高，右手制造业回归实现底层人民的就业，那么美国本身的通胀起来了就降不下去，美国本身的利率则会维持在高位，所以这个东西我觉得才是美国维持高利率而不崩盘的主要原因。
其实落实到投资上，第一个就不要指望美债收益率能很快的降下来；其次，关注ai的落地应用情况，能否转化为实际的生产力的提高。这个就是美股主要的投资逻辑，以及后面变化的关注点。
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现在持仓情况
白酒亏损13%，其他收益还不错。
另外，就是随着高利率的维持，石油企业的资本开支减少是大概率事情，然后这些钱用来 回购股票和分红，需求端上面如果不出很大的问题，未来就是供应逐步缩减的过程，所以我准备把华宝油气这个东西给关注起来。
另外，国内的债务问题派生的两条投资逻辑，人民币计价的黄金和30年国债的逻辑也在慢慢在演化中。
而且现在这个情况，我觉得a股肯定不是好的投资机会。