同方国芯的并购案看到赵伟国利用跨市场高低PE差创造市值的戏法12/11的停牌,再加上台湾方面矽品与南茂的公告,显示紫光集团把这次并购案的主体还是摆在同方国芯,与之前的力成并购案一样,可以推论并购资金也是来自800亿定增,符合定增用途项目里的这一项喔,网页链接==================================对芯片产业链上下游的公司的收购 162.1亿==================================并购案消息一出,当然又是一个对两岸半导体业的震撼弹,总结一下这两天的反应,市场质疑的部份主要在两方面,1, 之前已经入股了力成, 为何同样是封测公司还要再并二家?2, 相比之前力成案公告时的市价, 这次的收购案溢价都在二成以上哈,姐姐说,其实呢, 赵伟国算盘打得不错,网页链接早上公司开会听同事们在讨论,也是同样的看法,表面上这次收购案好像价格太高, 好像收购对象不是很合理,以下就来看看赵伟国的算盘怎么打的? 网页链接收购价格可以看到几个重点,首先, 溢价二成以上,其实观察力成在收购案公告前的起涨是10/23的62元,对比收购价75元,其实也是照市价溢价二成以上,只是消息提前走漏而已, 网页链接而矽品的收购价55元更是有另一层作用,因为呀,QFII 占矽品的股权比重高达 5成以上,之前日月光在矽品市价35元时, 提出45元的收购价,之后果然在股东会表决大战中,获得 QFII 的绝大部分支持票,如今, 赵伟国的55元更一举多了10元,对这些唯利是图, 一切向钱看的 QFII 来说,未来在股东会的表决中,当然是没有反对的理由罗, 网页链接好,就算三家封测的收购价都是溢价二成以上,那对赵伟国来说,又算什么好买卖呢?当然是罗,网页链接你看,这三家封测厂,如果大家依照2014年报以及2015年前三季财报来估算,一年三家封测厂的合计税后净利润大约是36~37亿RMB,换句话说,同方国芯花了173亿RMB收购股权,大约一年可以权益法认列9.15亿RMB回来,看出当中赵伟国的算盘了吗?台股能给的PE倍数大概就是15而已,A股可就高多了,风口上的产业甚至给到100倍PE也是比比皆是,网页链接赵伟国是看准了不同市场的估值水准差异,透过跨市场的收购案,将低PE市场的获利转移到高PE市场,同样的一笔获利数字,创造出巨大的市值差异, 网页链接虽然花了173亿,但这每年9.15亿的获利,一来到A股, 可以吹出915亿的市值,你说划算不划算?溢价二成又算什么呢?网页链接接下来再看,已经买了力成,为什么又另外收购两家封测厂?当然,如果以同方国芯的800亿定增来看,主体是存储芯片厂,以一条龙的逻辑来说,收购 IC设计公司是比较理想的,但是计画永远赶不上变化,赵伟国的变招也是可以看出战略考量喔,网页链接12/11这两家封测厂的收购案,让赵伟国拿到另一个隐形好处,就是抢占了封测产业的战略高度,如果参考小妹之前的发帖,网页链接可以看到,赵伟国收购这三家封测厂的全球市占份额排名,分别是矽品第三, 力成第五, 南茂第九,同方国芯将是矽品, 力成的第一大股东, 南茂的第二大股东,而矽品又是南茂的第三大股东,如果将这三家封测厂整合起来,全球市占份额将达到 17.6%,直接挑战龙头日月光的 19%, 网页链接之后赵伟国不管是要整并, 要分拆, 要买要卖,手上一堆牌可以打,网页链接哈,网页链接也难怪日月光的张虔生跳脚,如果赵伟国的收购案抢亲成功,不但之前日月光强娶矽品想要拼全球市占三成的美梦破碎,还有可能龙头地位不保,所以说日月光现在急著双管齐下,一方面动用关系要主管单位阻挡矽品被赵伟国收购,一方面联合国际大私募基金增加矽品持股,姐姐认为,赵伟国就是典型的红顶商人,资本市场的钱会赚,政策交付的任务也能完成,网页链接想想看,也不过在一年之前,中国所有封测厂的全球市占份额顶多只有 7%,如今一看,光赵伟国和王新潮就掌控 27%, 网页链接而且一大半还是从台湾挖过去,两人拿这数字去请功,这还不让高层龙心大悦? 网页链接上头一句 「 做得好, 继续放手去做, 还需要什么? 」尚方宝剑又多一把罗 网页链接回头来看赵伟国在同方国芯的市值规划,800亿定增之后, 股本来到 35.66亿,如果股价100元, 市值就是3566亿,简单估算一下,同方国芯原本之前一年可赚3.5亿,加上收购三家封测厂可认列的9.15亿,家底已经有12.65亿,目前来看,给100倍 PE也只能撑起1265亿的市值,所以说罗,重点还是落在那座存储芯片厂,市场都对公司给出的财测很好奇,===================================根据公司测算,预计项目投产一年后可完全达产,即至项目建设后第四年生产负荷可达100%。本项目运营期内年均不含税营业收入为3,535,625.33万元,预计年均利润总额为871,878.72万元,税后财务内部收益率为17.65%,税后投资回收期6.28年(含建设期2年)。===================================一位卖方大哥哥这么说,800亿定增对象的成本27.04元,但是因为定增筹码占了之后公司的股本八成以上,以市场博奕来看,即使是100元,这个空间还是不够定增对象派发筹码获利出场,肯定是要长波段, 空间还要再拉大,但是要靠什么再把市值空间往上推升呢? 网页链接总之,这部大戏的主角还没登场,就看接下来赵伟国如何表演罗,