我认为优秀的管理层分为两类，第一类我称为企业家，第二类为职业经理人。企业家相当于造钟人，而职业经理人大多属于报时人，这种说法来自于《基业长青》这本书，我很认可这样的分类。
对公司基本面分析中，一个重要项是对管理层的评估。但这又会是最难的一项，因为我们没办法像巴菲特那样去跟他们约个饭聊聊天，我们只能从采访或者发布会等有限的渠道中去片面的获取。
在这两类管理层中，大多数情况下，我对第一种管理层的更加有信心。作为公司的创始人，企业如同自己的孩子，是无论如何都不希望看到孩子不好的。对于职业经理人，从内心当中对他们的信任感是要打个八折的，很多情况下他们对于短期的业绩过于看重，这样的出发点并不利于公司的长期战略。
不过，以上都只是个铺垫，今天万隆老爷子才是我谈论的对象。长子万洪建的一篇《我眼中的父亲和万隆》跟散户们聊了下管理层的品质——这个以前在分析双汇中缺失的篇章。
原本以为两个跌停跑不掉了，结果比我想象的要好，因为再来几个跌停股息率就要8%+了。这也印证了一个原理：在股息的保护下，股价不可能无限跌下去，除非公司基本面已经损毁。
儿子主要揭发了这些内容：
2，强行低价与员工持股的兴泰公司交易，获利50亿
3，将承诺授予管理层的股票私吞
4，加价进口美国肉
5，情人（这条太私人，可以忽略）
6，CFO是舔狗，只会迎合老爷子，不懂业务
7，国企改制时所获巨款未申报
如果这些爆料都是真实的话，内容条条劲爆，总结起来一句话来概括：人品不好。
曾经我问过自己这样一个问题，双汇属于企业发展生命周期的哪个阶段？
其实这个问题分两块来看，冷鲜肉市场不用怀疑，一定属于发展空间有巨大提升可能的行业，而肉制品则明显属于成熟行业。
因为不同的业务板块，其实不能生硬的把双汇划入某一个阶段。我们关注的核心点有两个，第一，对于屠宰业应该是冷鲜肉的网点是否增加，第二，对于肉制品是否有产品品类的扩展，聚焦于这两点比生命周期更重要。
销售网点中，年报在18年披露是一百多万个，更之前的数据是没有披露的，在21年中报中，销售网点披露的仍然是一百多万个，三年过去了，基本上是零增长。
我们从另外一个侧面也可以反映这种停滞。
双汇的生产模式是“以销定产”，即生产量是根据客户下单的情况来确定的。16年生鲜品的销售量是136万吨，2020的销售量是138万吨，数据增长仍然是零。
冷鲜肉的有足够大的市场，虽然消费者仍需要被教育冷鲜肉比热鲜肉更营养，但这么多年了感觉反而是被市场教育了一样。
对于肉制品，我并不抱有任何希望，因为肉制品不像常温奶一样属于概念上的健康产品，更不能随便像奶一样，调制一种口味或者提高一些蛋白含量就可以升级产品。反而生猪价格上涨，肉制品价格还不能同步上涨，因为价格调整太多，会影响终端购买力。毕竟这也不是刚需品，大米不能不买，但火腿却可以不吃。
以上两点在我很早的分析中就已经有了，至今未变。以万隆为首的管理层，在我看来是企业家级别的创业者，虽然年事已高，但仍然从心里来说可以指望他能做点什么。“调结构，扩网络，促转型，上规模”，这个发展战略口号喊了很多年，多年的耐心等待，却在财报数据中没有一点反映。
直到这个爆料出来，让我突然有那么一点顿悟。我们所有的投资分析，最终都要落地到具体的观察点上，用这些观察点来印证年报中《管理层讨论与分析》篇是否只是浮于纸面。
双汇是一门课，让我领悟到如何在财报中嗅出管理层的品质，言行不符的管理层，一年两年可能会没有体现，但五年的年报拉通阅读，一定会给管理层画个像，不管他是造钟人，还是报时者。
（公众号: 山丘价值成长笔记，请关注让我们成为朋友）