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SmartBeta产品具有风格稳定、选股规则透明等特点，并且可以通过在特定因子上的风险暴露获得长期的超额收益。作为介于主动与被动之间的产品，Smart Beta产品在海外发展较早且迅速，随着A股的开放进程加快、国内市场的成熟度不断提升，Smart Beta产品未来发展可期。此外，当前国内经济处于...
XYQUANT
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兴证金工最新基金经理揭秘报告为《基金经理揭秘系列之119：广发基金李琛》。
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1、作为西学东渐--海外文献推荐系列报告第一百篇，本文推荐了Kevin Ferriter, Pierre Sarrau和 Eric Van NoStrand于2020年发表的论文《What’s Priced? Estimating Market Mispricing of Macroeconomic News》。
2、宏观信息的发布对市场走势具有不可忽视的影响，市场对于宏观信息...
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1、本文以上市公司的盈利惊喜事件作为主要研究对象。我们根据学术界和业界的相关研究，分别从市场价格反应和盈利基本面变化两个角度给出了EAR3、ALSUE0、ALSUE1和TSSUE四个盈利惊喜因子，从定量的视角对盈利惊喜事件本身做出了精确的描述。而后我们分别从业绩公告数据使用、事件效应分析...
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1、 作为西学东渐--海外文献推荐系列报告第九十九篇，本文推荐了Clemens Struck和Enoch Cheng于2019年发表的论文《The Cross Section of Commodity Returns: A Nonparametric Approach》。
2、目前预测金融市场未来收益通常采用线性多因子模型，本文选择信息透明、流动性高、交易成...
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1、 作为西学东渐--海外文献推荐系列报告第九十八篇，本文推荐了Bogle于2015年发表的论文《Occam’s Razor Redux: Establishing Reasonable Expectations for Financial Market Returns》。
2、股票资产长期收益率的估计一直是投资界关注的重要问题。传统上，我们常常使用历史收益...
【兴证宏观、金工团队】波动加大，资产布局期——《宏观大类资产配置手册》第十六期
内容摘要
Summary
本报告为我们推出的大类资产配置新系列报告《宏观大类资产配置手册》的第十六期。本报告的亮点在于将我们对未来一个季度的宏观判断和资产配置量化模型相结合，为投资者提供大类资产配置建议。
未来一个季度（2020年四季度）的宏观主题。国内方面，中国经济韧性仍...
导读
1、作为西学东渐--海外文献推荐系列报告第九十七篇，本文推荐了Maloney, T等于2020年发表的论文《Value and Interest Rates: Are rates to blame for value’s torments?》。
2、价值因子从全球金融危机以来表现一直较弱，并且从2017年至今，价值股跑输成长股的幅度显著增加。有些...
本篇是系统化资产配置系列报告的第三篇，对如何利用机器学习算法进行短期市场择时进行了系统介绍。本报告中，我们将股市未来的涨和跌定义为一个分类问题，利用机器学习算法来对Wind全A指数的未来涨跌建模。基于决策树的AdaBoost算法解决了构建择时模型面临的多个问题，它实现了：
1.有效因子...
行业轮动在权益投资中被广泛关注，是获得相对收益的重要手段。本报告针对行业轮动主要解决以下几个问题：
1、 行业轮动主要有哪些方法？各有哪些优劣？
2、 兴业金工在行业轮动方面之前做过哪些努力？还存在哪些问题？
3、 中信一级行业之间能否根据业务特点以及市场表现重新进行划...
本篇是系统化资产配置系列报告的第五篇，详细介绍了如何将择时信号融入到资产配置过程中。
本文使用经典的目标风险以及风险预算模型构建了关于股票、债券和黄金三大类资产的基准配置策略。以这两个模型为基准，我们将兴证金工股票中期择时模型信号融入到资产配置过程中，构建了两种新型资产配...
本篇是系统化资产配置系列报告的第四篇，对市场择时模型进行了系统的介绍，根据期限的长短实现了分期限择时，在长期、中期和短期的择时模型中均获得了亮眼的择时表现；并在此基础上利用贝叶斯分类器对不同期限的择时模型信号进行结合，实现了信息的有效增强。
本篇是系统化资产配置系列报告的...
本篇是系统化资产配置系列报告的第六篇，详细介绍了一种实时预测中国GDP增速的Nowcasting方法。
实时预测（Nowcasting）是识别当前经济状态的流行方法。它的思想就是利用所有可得的信息来获得当前经济状态的估计。举例来说，GDP增速是反映经济状态的最直接指标，但由于它只在每季度发布一次，...
【兴业金工于明明徐寅团队】基金研究系列之一：主动偏股型基金评价体系
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基金分类是评价的基础。股票型基金中的普通股票型及混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型都以主动管理为主、且有相对较高的股票仓位，本篇报告以上述几类基金作为对象进行分析。
主动偏股型基金的评价体系分为定量与定性两部分，其中定量指标体系分为评分类指标与标签...
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本篇报告是兴业金工基金研究系列报告的第三篇，报告主要内容如下：
1、 公募基金是股票市场的重要参与者，其仓位的变动反映了其资金的流向及其对市场走势的判断，因此基金仓位的测算具有较为重要的意义。本文利用规模指数回归法与重仓股测算法对基金仓位进行了测算。
2、 规...
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本篇报告是兴业金工基金研究系列报告的第二篇，报告主要内容如下：
1、目前，基金的绩效归因主要是两大类方法：基于收益率回归的绩效归因和基于持仓数据的绩效归因。本篇我们主要关注基金持仓数据归因，其中最为经典、应用最为广泛的是Brinson归因模型。传统Brinson模型将基金的超...
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1、传统的估值因子更多从截面维度进行研究。鉴于一些公司的估值水平虽然在截面上处于低位，但是在时间序列上不断提升，我们研究时序维度的估值因子有效性。从时序角度来看，将其拆分成估值趋势项与短期偏离项，运用误差修正模型进行建模，并进一步定义估值趋势偏离度因子。估值趋势偏离...
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1、2017年以来，市场风格出现转换。市值、反转、估值等多个强势因子有效性大幅度降低，而其中以ROE为代表的盈利风格因子一改颓势，表现优异。我们认为这主要由于：1）ROE因子属防御性因子，可提供回撤保护；2）外资行为模式影响加剧，价值投资、长期持股理念认可度提升。
2、然而风...
因子轮动研究系列之一：基于机器学习方法的A股市值风格轮动研究
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1、本文以市值因子(流通市值)的信息系数为预测对象，充分利用宏观、市场和因子自身特征三方面的数据，在机器学习模型(Adaboost、逻辑斯特回归)的框架下，对未来一个月的市值风格表现进行预测，并基于预测结果在指数轮动、指数增强策略等方面进行应用与实证分析，力求为投资者在大小盘风...