$味千(中国)(00538)$ 初步研究了下，味千这个公司很矛盾：
一方面变现价值就有25亿，市值才8.5亿；且持续性收益大概1.4亿，明年如果折旧下来（2022年财报仅剩9000万装修和设备了），可以到1.7亿，PE就不到5倍了；
但另一方面公司持续性经营能力让人怀疑：1）虽然口味尚可，但是定位和管理问题暴露超多，没有进一步提价空间加上品牌老化；2）内控存疑，财务总监贪污被抓；3）投资眼光很差，大量商业地产投资其实并没有升值不说，投的私募股权基本血本无归。好在19年之后暂时没有新的投资：
1.主营业务上面连年萎缩，从高峰期2019年的800家门店，萎缩至23H1的569家，下滑28.7%，营收下滑31%，单店营收恢复至98%，但是毛利却达到2019年的109%；毛利率从2019年的4.7%涨至2023H1的7.4%
2.毛利上涨主要原因是：1）香港门店客单价大幅上涨，从68涨至100以上，带来人工成本和食材成本相对下滑；（人工降0.8%、食材降2.8%）；2）优化门店规模，租金占比及水电下滑；3）管理成本及广告下滑；
3.公司口味说得过去，特别是肉类料理比如叉烧、猪排等中央厨房配送的产品口味基本能到80分以上，但是从日本授权方购买的汤底很差，味道非常薄，加上面条预制，导致整体口味仅能达到70分；拉面单品对比上，味千35元/70分，一风堂大概55元/85分，主要输在汤底和面上；
4.但是公司管理细节真的很差，对人工一味压缩白瞎了他在另外方面的努力，也可以看出店长一点追求也没有：1）茶水一股子水垢味，烧水壶多久没洗了？；2）炸猪排居然是提前炸好的，没回锅直接端上来，已经不热了；3）客户还没吃饭，就问客户要好评，一般店都是吃完再请客户好评的；4）店长坐在店里打电话，口罩拉在下巴上；5）店里长凳的垫子乱摆，没人整理；
5.定价策略上，客单价普遍在40-45元之间，店集中在一二三线城市且租金不算特别贵的地方，导致了他无法覆盖预算30元左右的白领午餐，翻台率肯定是上不来的。目前看还是针对学生、居民日常饮食为主，我想这也是味千不温不火的主要原因。客群定位越来越模糊，作为日常餐饮贵了一些，但是对有追求的客户可能也就跑去吃一风堂。只剩下有点追求但是不多的客户，或者带小孩在来吃的客户会比较多；从目前店里服务水平来看，服务年轻学生情侣可能都够呛；如果味千还想继续扩张，起码口味（汤底和面条）和服务（环境）得解决一个；
所以真的有点鸡肋，品牌不至于马上死去，但是也不会活得很好，好在不需要持续资本开支，就看大股东的想法了，如果她还想再努力扩张下，那就完蛋了，毕竟接班人也很拉，负责香港和欧洲事宜，香港涨价，欧洲3年开了2家店，看起来并不惊艳。如果她想躺了，维持分红，那真的是个很不错的标的。