第一阶段：需求发现，供给跟不上需求，营业额成倍增长，高速发展（比如：二十年前的地产、五年前的特斯拉，现阶段的英伟达）；
第二阶段：供给追赶需求，大量投资扩大产能，供需趋于平衡（过去几年的新能源上下游产业链光伏、储能、新能源汽车、十年前的地产）；
第三阶段：供给大于需求，行业内卷开始（目前的新能源车企、地产）
第四阶段：卷王成功上位寡头，产能出清，内卷结束，寡头无需再继续投资扩大产能，只需支付少量维护费用就可坐享现金流（目前的煤炭、水电、高端白酒）。
风险偏好高的投资者普遍喜欢投第一阶段甚至早于第一阶段的企业，这个阶段虽然风险高，但如果投对了，收益也是惊人的，且这个阶段的投资通常都是新兴产业，投资这些产业大部分是有助于社会进步的；
风险偏好较低的价值投资者一般只会投资于进入第四阶段的企业，比如从科技公司变成消费品公司的苹果，巴菲特是在苹果进入第四阶段而非第一阶段就进入，这个阶段企业已经在内卷中胜出，行业集中度会增加，企业通过竞争，出清掉对手，达到竞争垄断，企业护城河进一步提升，利润有所增长但增速不高，利润长期趋于稳定。
