$中航西飞(SZ000768)$ #航发动力#
东方的薛定谔
今天任务较多，浅浅分析一下。
现在就看多主机厂系列报告
①我们认为主机厂才是军工板块收益空间最大的方向。股权激励带来的费用率下降以及业绩释放，产品型号成熟以及规模效益才来的毛利率提升，被忽视的广阔维护空间，主机厂未来将会产生新一波戴维斯双击，现在就是买入的时机，所以我准备写主机厂的系列报告。
我认为，主机厂的护城河，是来自以下几点。
①供应商垄断地位，歼击机只有沈阳和成都方向，各型大飞机只有西安方向，直升机只有哈尔滨方向，发动机总装也只有一家，垄断地位带来规模效益和学习曲线的充分享受。
②给予主机厂大额预付款强化链长地位，也能节约其大量成本，同时带动产业链更加高质量快速发展
③运维带来的巨大市场，毛利率高且现金流优秀的业务，在型号放量末期带来新一轮增长曲线，使得利润增速更久保持快于营收增速。
第一篇系列报告先写主要原因，后面我会详细写每一点是怎样为主机厂带来市值提升的原因。