田瑀最大的问题是把护城河的权重看得太大，而且过于乐观不考虑安全边际。护城河只考虑了供给端，护城河极致的表现是垄断，一个企业的产品即使是垄断的独家供应，但没人买的话，这个企业仍然是没有价值的。你只考虑供给端，不考虑需求端。一个不能产生盈利的护城河是没用的，同样地，一个企业的护城河没变，但它的产品的市场需求变小了，你未来的盈利就变小阿，这个企业的价值就变小了。而你的逻辑是护城河没变企业的价值就没变，搞错了阿，田兄。你看看柯达在胶片的护城河是很深的，但随着时代的变化，大家都用数码相机了，不买胶片了，你的护城河有什么价值？柯达都破产了。对于高端白酒，你说消费场景可能是当下还不存在的领域，大哥你居然去赌一个不知道是不是存在的领域？你是在投资还是投机？价值投资不是靠盲猜的，要有足够的证据去支撑你的观点阿。你做价值投资，估值那么随意的吗？安全边际都不需要考虑吗？还有加减乘除的简单题都做不好，老是去挑战奥数题，你搞那些半导体，你真的能准确预测它未来几年的盈利情况吗？姜总，你就多多教教徒弟吧，基民的钱都亏惨了。@田瑀研究笔记 @就叫姜诚