周末,一重仓普利制药的朋友请我帮忙从财务的角度分析该公司在2021年、2022年是否造假,会不会退市?他是真的焦急万分,人也憔悴了很多。我花了几个小时的时间大概看了这个公司22年的年度报告。首先我跟他说,要单从财务的角度发现有没有造假是很难的,只有长期跟踪这个行业,明白公司的行业地位、商业模式、上下游等情况再结合财务报告才有可能看出有没有问题?
据我粗浅的认知,我认为这个公司有以下几个问题:
1.刚看报表发现这公司毛利率、净利率简直逆天了,达到惊人的70个点和20多点,但是、可是这个公司的应收竞然占营收的一半以上,这点很令人费解。一般来说,高毛利的产品不会出现这么多的应收。由于我对这个行业不了解,我只记得类似的公司有一个华海药业,于是下了它的年报,发现华海的毛利率也达到了60多点,但是它的应收只占营收的14%左右,基本正常。(有知道的朋友认指正)
2.这公司的现金短债比没有太大的问题,但是它把票据全部贴现了,说明它是多么的缺钱,这从现金流量表也得到了印证。另外,从现金流量表还可以看出它是在借债分红,真的是死要面子活罪。
3.虽然我不懂它的商业模式,但是从固定资产和在建工程占总资产接近50%(华海也超40%)的情况来看,这个行业的商业模式肯定不好。
4.其它还有前五客户过于集中、在建工程可能存在延迟转固、坏账计提标准低(比华海低了很多)等问题,懒得挖了,希望有长期跟踪这个公司或行业的球友能够或发表看法,谢谢!
这种公司我不会买入和持有的,我对朋友的建议是只能等待海南证监会的调查结果了,如果没有造假那是万幸了(说实话我个觉得有点悬),尽早止损出局为上策。$普利制药(SZ300630)$ $华海药业(SH600521)$