最近中特估持续调整，但是船舶制造中字头还是挺强了，相对于其他创新低甚至大幅回吐来说，船舶制造拢共才调了10个点，由此来看，还是韧性很强的，毕竟是有大逻辑的。再一次证明了船舶大周期已经开启且在进程中。
但一个板块里的个股涨跌也不同，比如稳一些逻辑最硬的巨无霸——中国船舶其实涨幅一般。而板块内最活跃的却是中船科技，一个月的时间直接翻倍，所以我们今天要聊一聊，为啥中船科技这么猛！
那么，为何中船科技能够领涨板块？
一是流通市值低。截至2023年5月31日收盘，中船科技流通市值仅有170亿元左右；二是一带一路概念加持。中船科技子公司中船华海是国内市场份额最大的舱口盖和民用滚装系统供应商、最主要的海军舰船滚装系统且具有承制资格的供应商；三是重组预期。中船科技正在重组中船系新能源资产，目前重组事项已获股东大会通过。
而且从长期来看，中船科技也具备较强的投资逻辑。
造船业的特殊性在于，其上涨行情主要在业绩兑现阶段。这是因为，造船订单交付周期较长，从订单签约到最后交船，时间跨度一般在1-2年。市场担忧，在交付期间，订单能否顺利交付，以及造船板价格是否会上涨，都会影响到最终利润的兑现。
因此，造船业需要持续的业绩验证，来提高确定性。妙投根据造船板价格走势、在手订单以及新造船价格指数推测出，2023年是造船利润兑现元年，拐点有望出现在2023年三季度。
但造船上市企业发布的2023年一季度业绩并不及预期，主要是按照平均1.5年的交付周期，中国船舶2023年一季度交付的订单大多为2021年上半年的订单。但2021年上半年的新造船价格较低，原材料钢材价格却处于高位，造船利润受到一定影响。
不过，考虑到2021年开始新造船价格不断走高，同时钢材价格总体下行，中船科技2023年三季度开始释放利润，开启业绩兑现行情。
那么，大涨之后，中船科技还有多大的上涨空间？
强周期行业由于盈利的波动性较大，PB估值更为合适。目前中船防务PB为2.3倍左右，考虑到资产重组将带来估值提升，我们给予其3-5倍PB。
截至2022年末，中船科技净资产为43.48亿元，市场一致预期中船防务2023-2024年归母净利润规模分别为4.91亿元和6.97亿元，则中船科技2023年和2024年净资产分别达48.39亿元和55.26亿元，给予其3-5倍PB，即远期市值达151.35-276.3亿元，距当前214亿元的市值（截至5月9日收盘）还有29%的上涨空间，但同时也有近30%的下跌空间。
相关投资者需谨防影响板块景气度的三大风险：一是游航运景气下滑，新接订单量低于预期；二是造船钢价格上涨，压缩利润空间；三是重组进度不及预期。