和榨菜一样,稍微提一下价就能实现增长
二、蚝油的量价分析
海天蚝油的2010年-2022年历年的销量、出厂单价见下图:
海天蚝油的出厂单价从2010年底的4.1元/kg增长到2022年的5.0元/kg,十二年间同比仅提升了24%,年复合增长大概是1.8%,价格提价比海天酱油还弱,而且还是建立去年大幅提价的基础上。而销量从2010年的15万吨提升到2022年的88万吨,十二年间同比提升490%,年复合增长15.9%,增速几乎接近酱油的两倍。
由此可见,蚝油也是靠走量驱动营收增长的,虽价格也能跟着通胀缓慢涨点。
价格方面,2010年海天酱油和蚝油出厂单价都差不多,但在后面的岁月来逐渐拉开了差距,海天蚝油整体的出厂单价要比酱油低个10%左右。可讲海天竞争力还是酱油更强,提价权整体来看比蚝油要强。
蚝油市场需求非常旺盛,海天蚝油每年销量增速都很高,在2019年前大多数年份的销量增速都在20%以上的增幅,虽然经营有波动,例如2016年也有个位数增速,但去年负增长8.7%是首次。
三、调味酱的量价分析
海天调味酱的2010年-2022年历年的销量、出厂单价见下图:
海天调味酱整体的出厂单价远远高于酱油和蚝油,都快赶上两者之和了。出厂单价与什么有关呢?这里先抛出一个问题,欢迎球友解疑答惑。
海天调味酱的出厂单价从2010年底的7.3元/kg增长到2022年的9.1元/kg,十二年间同比仅提升了25%,年复合增长大概是1.9%,提价幅度比蚝油高一点点,两者都低于酱油的2.2%(是不是侧面说明海天酱油还是强的)。而销量从2010年的8万吨提升到2022年的28万吨,十二年间同比提升255%,年复合增长11%。调味酱营收基数很低,就这涨幅,远远落后于蚝油,若是剔除基数低的2010、2011年,近十年的复合增速还比不上酱油,大多数年份都是个位数增长。调味酱这块业务看着真是拉跨,可预见的未来估计也不会是发力点。
四、总结
下面把海天三大产品的数据简单罗列如下表所示:
可讲,深耕调味品行业的海天,基本是一条腿走路的,主要靠走量。产品出厂价格方面,能跟着通货膨胀走,年化在2%的幅度缓步提升,而量方面,空间很大,无论是基本盘的酱油,还是持续发力的蚝油,都有着较高的增速,持续拉动着营收快速增长。至于调味酱和其他调味品,目前看还不成气候,增长乏力。而2022年,酱油和蚝油都是首度负增长,到底是像2016年那样正常的经营调整,还是行业竞争加剧份额被挤压呢?我们再持续关注一下后续其业绩。
当然,分析酱茅,不分析一下“真茅”,那可没意思,我们看看大A神酒飞天茅台的系列数据吧。横比竖比还是比不过哇,茅台出厂价年化增速都是海天2-3倍了,还是近年死活不提价的基础上,再然后,发现销量也是你海天酱油要高。这大概就是商业模式的差异吧,产品属性的差异,导致茅台是两条腿跑路,而海天基本是一条腿走路,自然差距在年复一年就拉开了。
虽然如此说,A股能两条腿跑路的公司确实也少,很多公司一条腿走路,另一条腿能稳住就好了,这样来看海天也还是十分优秀的。好比之前研究的阿胶,价格这条腿倒是跑起来了,但销量这条腿就断了,也是走不快。
今天就写到这里吧,简单分析了一下海天产品的量价,当然,你可能也像阿C一样,既然价格提升仅有2.2%的增幅,到底能不能覆盖成本的增幅呢?虽然营收提上去了,但产品的毛利,贡献的利润是不是也一起上去了呢,尤其是近期年报反复提到的原材料成本上涨的问题。
这一块,啊C打算下篇再深挖一挖,下周再分享一些研究成果吧,球友有啥建议,有啥想了解的,可以留言交流。
产品历年单价财报有披露吗?还是根据售价和销售吨数估算的
学习到了!从这里看,还是榨菜的商业模式更好些,有定价权。
阿C,海天建仓成本大概在40元左右吧?
我在35元多买了几百股,先观察,如果还有到30元以下的机会,再加码。
继续和阿C一起观察海天,看后面有没有机会买成东阿阿胶这样。
1. 其他酱油这些年提价情况如何呀
2. 预制菜的普及会对酱油用量产生怎样的影响呀
讲讲渠道吧
海天市占率与上市时,已经提升很大了。未来增速,应该没有过去高了。
聊聊海天味业的分红。
核废水排海不影响耗油吗?
直接说不看好就可以了