经常在国泰的评论区对于国泰发表一些看法，倒是把海通冷落了，我们带着问题来看一看海公公的前世今生。
1.为什么海通如此弱鸡？
2.海通还有行情吗？
3.关于海通的逻辑什么样子的？
一、海通证券历史背景一览
上市时间：1994-02-24，公司成功挂牌上市，是A股市场为数不多的老券商
股东背景（重点）：一般认为海通没有实际控制人，股权比例分散，但我经过仔细查阅，发现实际上是有大股东的，上海国资委！可以说是后台很硬。而且持股比例要在百分之三十以上。下图十大股东中除了证金都有上海国资委的影子，而且很多都是全资子公司。为什么说这一点呢？别急往下看。
那么它的历史走势是怎么样的呢？于是我做了一个海通和券商行业指数的叠加图，黄色是券商指数（2014-2021），可以看到在历史上海通的股价走势都是明显好于券商行业的，但是！！！自从去年七月开始，海通开始明显大幅跑输券商指数
那么第一个问题来了
二、海通为什么如此弱鸡？
1.业绩菜，可以看出来海通在去年业绩是一塌糊涂
那么业绩菜是什么原因导致的？
营收不行肯定跑不了，海通的强项主要是资管和投行，这点大家想必很清楚，而且去年是基金吃香喝辣的时候，海通旗下的两个基金也收益不菲，可以看到两大强项在去年是增长十分不错的。我们看看去年海通是什么业务脱了后腿，是其他收入，（另外：大券商现在不靠你那几个佣金吃饭，总是有人不理解券商业务构成就bb赖赖）这。。。。其他收入是什么我也不是清楚。。。可能是国际业务和期货业务，但是存在很大的隐藏利润的嫌疑，但海通国际做的是可以的，有可以兴趣了解一下。
同时海通还有大额计提，吞噬了大量利润，也有隐藏利润之嫌，利润不行不是真不行！！在大额计提后，投资风险下降很多，未来少了计提的空间和暴雷的可能。
2.风控菜，在一个注册制这种划时代改革落地的年份里，海通证券屡屡违规被点名，以至于我随便搜了一下海通证券被罚，就能弹出一大堆，但是注意其中的玄机！！！
可以发现对于海通来讲，点名处罚已经是家常便饭，正所谓：死猪不怕开水烫，但是今年的点名次数尤其高。为什么？因为注册制的落地必须要券商把好门，监管点名少的时候是没问题吗？肯定不是，只不过睁一只眼闭一只眼罢了，但是今年明显能看到点名频率高了，急了说明注册制的落地也迫切了。
那么影响最大的一次是哪一次？自然是永煤违约事件，为此暂停了海通的投顾业务，直接营业收入影响有几个亿，割了海通一点肉，但是对于百亿营收的海通来说还没有伤筋动骨，而对比之下，广发证券的处罚去年直接伤筋动骨，但依然挺过来，是很不错的。就在处罚落地当天，海通大跌，近期券商的频频大涨才终于弥补上来了缺口。
3.融券高
关于这点，按照融券金额来说，在券商中是top1，有人可能会觉得这也是很正常的，不，这不正常！蹊跷之处就在这里！
我之前说过国泰君安的融券数据，海通的更离谱，从五月底开始，海通证券在2020年10月23号达到融券额顶点接近34亿融券盘，这是个什么水平大家可能没有概念，就是现在市场上34亿融券能排到第三名，占流通盘比例2.86%，而第四大流通股东持股比例也不过2.3%。达到了一个离谱的高度。
那我就要问了，哪里来的这么多券供你融？这时候就要回头看看海通的股权结构了，我上面说了，忘了的回去补课！对于一些小股东而言，融券收益肯定覆盖不了股价降低带来的亏损，大量小股东都借出券这不现实，只有实际控制人应允才可能有这么多券源出借，而这就是为什么我一直在讲这是国资控盘。国资想让股价下去，但是自己不能强行减持，因为要控股，于是借出券给自己融或是乐于做空的其他机构，这样子基本上没有什么成本。
为什么不可能是市场力量导致的融券？
1.海通业绩虽然烂，但是相对的，业绩还是增长的，比A股市场上大多数公司基本面要好
2.当时的估值是低于历史25%百分位的，不存在高估一说
3.暴雷是十一月份才有的，处罚今年三月才下来，没有道理因为利空融券
4.没有背景的资金不可能持续融30个亿的券，这属于恶意做空
5.为什么屁事没有的时候融券波动剧烈，反而是下了处罚后比如三月多融券没有变化
而细心的朋友可能发现有一段海通融券断崖式下降，对对对，这也十分诡异，也是对于国资控盘的一个佐证。那段时间是过年前，照理说融券额减少十几个亿买盘是很强的（今天2021/5/16海通证券全天交易额才是十个亿）但是股价没有明显波动，就是我圈出来的三天
这就说明
第一种情况，融完的券没卖，那么融完券你不砸盘你拿着干嘛？只能是有人在调控，不想着赚钱，反而要维护股价。
第二种情况，自己手里有股票，自己有股票你做空干嘛？仔细想想完全可以证实是在控盘
三、海通有行情吗？
有，必然有，为什么？注册制！
1.注册制下迎接一轮大牛市
注册制要钱呀，中国企业上市的真不多，即便去年上市了四百多也只是杯水车薪，何况还有中国电信中国移动这种巨头企业要来回归到中国市场，一旦注册制全面落地，就像一个大堤开闸门，滚滚洪水倾斜而下，必然需要大量流动性，熊市或是震荡市的资金量远远无法撑起这么大的一轮改革。
政策上来看，从07年的《国九条》到14年《新国九条》，再到21年注册制，之前每一轮资本市场的改革都带来了轰轰烈烈的牛市，注册制是划时代的改革，意义远大于之前的两轮改革。而且上证指数已经经过了七年之痒，站在了一个最关键的时间窗口。
宏观上来看，在国内，很多企业因为疫情冲击和大宗商品的暴涨，资金链处于一个绷不住的状态，在国外，巨额放水导致的流动性却无处宣泄。而国家给币市和楼市（包括期货市场）关紧了门，给股市债市打开了窗，引导意图是显而易见的。
2.注册制落地受益的就是海通
上文说了海通的强项，其中之一就是投行业务，注册制如果落地对于谁的收益影响最大？自然是投行业务好的券商呀，有些小券商一年到头保荐不了一家企业注册制和你们有什么关系？？？这也就是我从来不去看小券商的原因之一，从历史上来看历年大牛市小券商都是马前卒，起来的最早也死的最早，更别提这种和小券商基本上没关系的改革了！
3.融券盘带来的潜力巨大
海通的重要位置是14块，在这个位置不仅接近了融券成本，也是套牢筹码密集区，在16块以上就是一马平川，可谓是好风凭借力，送我上青云。
四、关于海通的逻辑什么样子的？
其实前面都是逻辑呀，最后就整理一下，这个逻辑也是券商板块的逻辑，我之前也写过，但是可能因为是用手机敲的写的有点糟糕。网页链接
最重要的逻辑在于价值回归，最完美的情况则是增量业绩爆发带来价值回归+估值成长+情绪泡沫造就的巨额增长空间。
价值回归不必多说，海通在1.4pb以下都是完完全全低估的
注册制带来估值的成长，上文也说了很多
最有诱惑力的就是情绪泡沫了，我是一个价值投机派，肯定是会吃泡沫带来的利润的。主升浪自然会有泡沫，关键是泡沫能吹多大？
我意淫的最完美的情况就是合并！这点也是完全有可能的，（这也是我研究海通证券股权结构的原因）而且大券商合并的化他们俩是可能性最大的，下来就是中信证券和中信建投。为什么？参考网页链接
至于合并能有几倍，之前中车合并是八倍以上。
即便没有合并仅凭价值回归和估值成长就会有三倍以上空间（保守估计）。追涨杀跌是大忌，尤其是在券商起来的时候，不提前布局的话涨起来你根本不敢上车，即便上车也不会重仓，重仓追涨这种操作智者不为。所以守好自己的股票就可以了，没必要眼红现在长得好的小券商。股市客观上是在和别人博弈，主观上就是战胜自己的急躁和贪欲。当然对于什么都能踏准的大佬就当我fp。
五、什么时候爆发？
国资想让你起来的时候，标志就是融券平仓，时间看到明年四月前，看法不变
感谢老铁的关注和催更才有了这篇文章 @Doraemon_123
作者：沉默如金的羔羊
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来源：雪球
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