民生证券-医药行业周报：政策催化不断，全面看多医药创新及多方向医药底部资产
2024-07-15
医药周观点：医药创新全链条支持政策持续落地推进，政策催化不断，全面看好医药创新及多方向医药底部资产。展望未来4个季度，医药板块基本面持续向上，利润表增速持续强势修复，估值和持仓来看，亦处于历史底部。重点关注创新药、创新产业链及周期底部的原料药、制剂/制剂出口等细分方向。关注设备更新政策落地进展及Q3医疗设备招投标进展，院内采购有望强势复苏。
1）CXO：昭衍新药、凯莱英发布2024H1业绩预告，上半年新签订单趋势良好，全球生物医药投融资大幅改善，看好临床CRO和临床前CRO板块。
2）创新药：辉瑞继续推进口服GLP-1开发，通化东宝GLP-1R/GIPR激动剂启动Ib期减肥临床，GLP-1领域研发进展不断，建议关注GLP-1产业链相关药物研发进展。甘李药业发布发布2024年半年度业绩预增公告，归母净利润较去年同期大幅增长。
3）中医药：本周佐力药业、东阿阿胶等陆续发布半年度业绩预告，后续建议关注中报业绩好的中药标的。
4）疫苗血制品：静丙院内短缺态势持续，层析静丙渗透率提升带来系统性价格变化，量价齐升催化下，持续看好静丙行业下半年及明年持续较快发展的弹性和确定性，关注相对稀缺的带疱疫苗放量为国内公司带来的潜在增量业绩。
5）医药上游供应链：创新药全产业链政策落地，伴随投融资底部回升，美国降息预期加强，国内竞争环境开始转好，叠加海外市场开拓，有望带动2024年生科链板块业绩+估值修复，重点关注制药工业端大订单落地以及出海节奏。
6）医疗设备与IVD：国内以旧换新政策逐步落地，有望在24H2释放重大增量需求，关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、山外山；IVD方面关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。
7）医疗服务：后续建议重点关注体外基金资产储备充足的相关标的、医保政策相对友好以及医保改革受益标的，例如：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等。
8）线下药店：短期“四同药品“比价以及线上线下比价等政策的实施对于情绪面存在一定影响，但是我们认为随着药品定价体系的进一步透明化，头部药店由于具有明显商品采购优势、上游议价优势、价格管控优势、SKU调整优势将具备更强的竞争优势，后续行业竞争加剧有望加速中小连锁以及单体门店的出清，加速头部集中趋势。
9）高值耗材：短期关注脊柱国家集采出清带来的下半年业绩高增确定性机会，持续看好电生理、神经介入狭窄方向的中长期成长空间及国产化率提升机遇。
10)原料药：多款原料药价格筑底企稳或出现反转迹象，看好行业扰动因素出清，龙头厂商规模化降本带来的利润增厚。