华福证券-医药生物行业周报：实体瘤双抗研发为产业趋势，中国企业已取得突破进展！
2024-07-14
行情回顾：本周（7.8-7.12）中信医药生物板块指数上涨0.1%，跑输沪深300指数1.1pct，在中信行业分类中排名第16位；本周涨幅前五的个股为景峰医药（+27.38%）、易瑞生物（+19.50%）、国药现代（+12.51%）、哈药股份（+11.94%）、皓元医药（+15.44%）。
实体瘤双抗研发方兴未艾，中国首创双抗迎来多个突破进展：全球来看，以信达和康方为代表的中国biotech已经在双免疫检查点阻断类双抗、免疫检查点阻断+肿瘤信号通路抑制类双抗和免疫检查点阻断+肿瘤微环境调节类双抗（IBI363）这3个方向处于全球领先地位。信达生物的IBI363采用α偏向的创新设计极大提升了IL-2的安全性窗口，在免疫治疗耐药和冷肿瘤已初步验证，具有里程碑意义。建议重点关注其RP2D的确认以及扩展剂量和人群后的数据读出，进一步验证其疗效和安全性。
市场复盘及投资思考：本周A股和港股医药均跑输大盘，A股医药基本持平，港股医药+2.2%。本周行情周初表现疲弱主要系上周五医药板块一日大涨后回调，周二周三企稳后周四周五在内部“监管暂停转融券业务”和外部“美国核心CPI连续下行”，鲍威尔又表态“美联储无需等到通胀降至2%下方再降息”的催化下，对美联储降息预期敏感的CXO和医疗服务板块领涨，带动医药整体表现有所好转，我们上周提及行业至暗时刻的底部机会初步体现。同时本周不少公司发布了业绩预告，以国药现代为代表的超预期标的相对强势，中报业绩预告后预计还会有公司会发布快报，业绩超预期的公司依旧值得重点关注。下周三中全会期间预计市场情绪较好，考虑到国务院已正式通过全链条支持创新文件，后续将会有配套政策落地，叠加美联储降息预期，我们延续上周观点：医药大概率已过至暗时刻，可以乐观起来，创新药或成医药行情的矛！同时关注业绩超预期标的。考虑到7月20日左右会公布基金中报持仓，我们判断医药配置已大幅降低，医药可以乐观起来，从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+出海）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。
中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近1年且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。