#CRO# $QUANTUMPH-P(晶泰科技)(02228)$ $万邦医药(SZ301520)$ #仿制药一致性评价# $百诚医药(SZ301096)$
【华义文随笔】
6月19日，熙华检测撤回了深圳创业板的上市申请。近来，国内三大交易所终止IPO审核的案例屡见不鲜，这种司空见惯的程度已经让人对这类新闻的敏感性变得越发麻木了。
受到医药行业资本寒冬的影响，CRO板块也被牵连。熙华检测是在本周第二家终止IPO的CRO企业，云舟生物就在周一也从上海科创板撤回上市申请。
其实，从招股书披露的数据来看，无论是收入还是净利润，熙华检测的表现还是可以的。特别是2020年到2022年收入大踏步增长，也符合当时的行业整体水平。不过，看着2023年上半年的收入和净利润其实出现了增长势头明显放缓，相比2022年简单折算猜测2023年基本上和2022年持平，同样也符合行业情况。那么，也可以推测2024年收入和净利润是开始下滑。继续强行推进IPO也是十分困难的。
从业务范围看，熙华检测主要包括两大块，一是生物分析，二是药学开发。具体来说是生命科学和 CMC 两大板块，其中生命科学业务板块主要包含生物分析服务、数据管理与统计分析服务和临床前 DMPK 服务；CMC 业务板块主要包括药物分析、原料药（API）与制剂的工艺开发与优化等。从收入来看，生命科学业务占比略高于CMC业务。
从时间上看，成立于2015年的熙华检测正好赶上722核查以及仿制药一致性评价高潮，所以从业务范围可以简单归为阳光诺和、华威医药以及万邦医药等以化学仿制药CMC和BE为主业的一类CRO。根据招股书披露的信息，截至 2023 年 6 月 30 日，熙华检测已累计完成 130 余项生物创新药及生物类似药、170 余项化学创新药、840 余项仿制药一致性评价临床样本分析，显然仿制药是占比最大。
相比其他同行，熙华检测的境外业务做得风生水起，收入占比超过40%，特别是通过收购 Primera、TCM 子公司开展当地 CMC、数据统计分析业务，通过业务整合和协同发展，境外收入复合增长率达 59.48%。
再来看一下人员情况，熙华检测核心团队主要来自于药明康德，或许可以称之为“小药明”。有意思的是创始人邢金松本科和博士都是从事植物科学研究，即便是在生物医药行业工作多年，对于水稻种植依然心心念念。甚至于，在创立熙华检测的同时，他还创立了另一家公司主营水稻种植和销售业务，自己的重心也忙于在东北、安徽等地考察水稻种植项目。可以说左手CRO，右手水稻种植，都不落下。
话说回来，正所谓“时也，命也”。此次IPO终止，熙华检测就是没踩在时间点上，特别是与去年上市成功的万邦医药相比，或许就更让决策层懊悔为何没有早一年提交上市申请。
很显然，比较两家公司2020年到2022年的收入和净利润，熙华检测并不比万邦医药差。但，万邦医药就是掌握了时机，在IPO审核收紧之前，可以说是在大门敞开的时候成功实现鱼跃龙门。在这之后，IPO大门迅速关上，目前只留下很小的缝隙。
可以预见，从年初的澳斯康和澎立生物，到本周的云舟生物和熙华检测，这个队伍会越来越大。目前还差临门一脚的CRO，包括前不久提交注册的益诺思，以及过会的迈百瑞和六合宁远。而深受关注的AI+概念股CRO晶泰科技则是得益于新劈的18C规则才成功上市。总体来说，今年各行各业的IPO就是冷清，CRO也不例外。