$药明康德(SH603259)$ $中国生物制药(01177)$ #CDMO# $信邦制药(SZ002390)$
【华义文随笔】
一家名为泰德医药（浙江）股份有限公司（英文名Medtide Inc.）的中国公司在港股提交上市申请。光看公司名称，第一反应是生产前列地尔的北京泰德，那是正大天晴的兄弟公司，怎么也跑到浙江注册一家公司然后上市呢？
怀揣着疑惑，打开招股说明书仔细阅读。然而，概要第一页的内容让人更加疑惑了。
浙江泰德竟然是一家多肽CDMO，而且是全球第三。难道是北京泰德悄悄地在浙江开展新业务了？虽说现在药厂开辟CDMO业务是十分常见的事情，但能够做到全球第三是相当了不起的事情。
怀揣着更多疑惑，继续阅读。
进一步披露，浙江泰德凭借2023年收入3.367亿元人民币（相当于4750万美元）就能位列全球第三，市场份额也就是1.5%。多肽CDMO行业集中度那么低吗？进入全球榜单的门槛那么低吗？
看到这里，疑惑越来越深了。
耐着性子继续往下看。终于看到了全球榜单，试着搞清楚这份榜单是按照什么方式排名的。
按照以往的行业认知，多肽CDMO行业的全球第一和第二分别是Bachem和PolyPeptide，这两家公司的总部也都位于瑞士，基本符合这份榜单的描述。翻看这两家公司的年报，数字对不上。公司A，Bachem的2023年收入5.77亿瑞士法郎，相当于6.44亿美元，而这里只是4.315亿美元。公司B，PolyPeptide的2023年收入3.2亿欧元，相当于3.47亿美元，而这里是3.316亿美元，相差不大。
存在差异可能是沙利文公司剔除了非多肽业务，比如寡核苷酸或者小分子药物，但上述两家公司在年报中并未区分多肽或寡核苷酸等其他收入。所以，沙利文的数据要么是来自专家访谈，要么自身按照某种假设进行的推断。
排名第三的Medtide就是泰德医药，2023年4750万美元，换算一下基本上就相当于3.34亿元人民币。看来就是以自己业务范围为基准，其他公司与之对其，额外的板块都剔除。
公司C，排除总部位于德国的Corden，那么就应该是总部位于美国Ambio Pharm即昂博制药。该公司于2021年在港股递交上市申请，显示2020年多肽CDMO收入6250万美元。由于上市失败，后续也没有公开收入情况。有意思的是，当时的行业分析也是沙利文撰写的。或许是凭借这层关系，沙利文还是可以获得昂博的财务数据。但2023年收入3860万美元与2020年相差甚远，短短三年时间昂博的业绩在大幅度缩水如此严重？
公司D，没有猜到是哪家印度公司。公司E，BCN PEPTIDES，总部位于巴塞罗那的非上市公司。这两家的财务数据估计也是凭借其广大的关系网而搜集来的吧。
总之，这份榜单除了表示浙江泰德是全球第三之外，同时也是宣告中国第一。估计，国内有好几家公司都跳出来表示不服气。
首当其冲的便是药明康德，2023年新分子业务（TIDES）收入34.1亿元人民币，是浙江泰德的十倍。说不定还有康龙化成、凯莱英以及诺泰生物、圣诺生物等都表示不服气。那为何这些国内公司都被剔除榜单了呢？难道这几家公司在2023年的多肽业务都没有赚到2490万美元吗，大概就是1.75亿元人民币？
显然，沙利文对这份榜单的入选标准做了十分严格的规定。一行附注揭示了一切：专注于多肽的CRDMO是指多肽CRDMO服务贡献逾50%收入的CRDMO公司。由此，药明康德等排除在外不是因为多肽CDMO业务收入低，而是占比没有超过50%。也就是说，上述公司贡献了全球市场份额，但因为多肽CDMO业务纯度没有达到50%而不能入选榜单。只有浙江泰德的多肽CDMO业务纯度最高，近乎100%。
正所谓拿人钱财，替人办事。考虑到港股是一个国际交易所，为了能够让浙江泰德在国际上能够显山露水，沙利文确实花了很多心思制作这份榜单，毕竟收了45万人民币。
读到这里，总算是搞明白了“全球第三”的由来，解决了一个大疑惑。下面就需要搞明白，这家公司的来头。
继续翻阅公司历史。
原来，公司起源于2001年成立的中肽生化。2015年，中肽生化被信邦制药收购。2020年，浙江泰德成立，并从信邦制药手中将中肽生化回购。所以，浙江泰德的主体其实就是中肽生化，与北京泰德没有关系。
中肽生化从事多肽CDMO业务在国内是普遍知晓的事情。如今以全球第三，中国第一的身份申请在港股上市，大家有何看法呢？