价值投资与中国:海螺水泥成本研究

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在水泥熟料的业务上,海螺水泥的成功并非偶然。通过深入研究其财务数据,我们可以发现一些关键的竞争优势。

中国的水泥生产企业非常多,因此,选取了其中比较具有代表性的企业作为对比的材料,分别选择了海螺水泥天山股份冀东水泥华新水泥。通过对它们的核心经营数据进行多角度测算,这里总结了它们的关键运营数据,见下图。选取的是水泥和熟料作为评估基准,数据选取的是2022年的。

在水泥行业中,海螺水泥是一家具有很高竞争力的企业。从毛利率和净利率方面来看,海螺水泥并不是行业中毛利率最高的,但其净利率水平却相对较高。这一点体现了海螺水泥较强的费用控制能力。

我们可以从费用结构方面来看,海螺水泥的管理费用是全行业最低的,比同行低23%-58%,而销售费用则处于行业中等水平。这说明海螺水泥具有较好的成本控制能力,能够有效地控制企业的运营成本。

从财务数据可以看出,海螺水泥的整体毛利率中等水平,但其净利率水平较高,这体现了海螺水泥较强的费用控制能力。

从人效和薪酬方面来看,海螺水泥的平均工资是同行业中最高的,比同行业平均水平高出18%。虽然薪酬水平较高,但是海螺水泥的人效最高,单位产品的人力成本只有30.6元/吨,比同行业平均水平低18.92%-23.5%。这说明海螺水泥在薪酬激励制度上实行了较好的薪酬分配制度,能够激发员工的战斗力,提高生产效率,实现企业经营成果的最优化。

从产品价格和单位成本方面来看,虽然海螺水泥的平均价格仅略低于华新水泥,但是整体上看,水泥行业的产品差异度不大,。

但是,从另一个维度看,海螺水泥的产品的单位成本却比同行业中的其他公司低很多,约低7%-12.5%。

原材料方面,海螺水泥的成本虽然要高于华新水泥,但比天山股份冀东水泥要低一些,约低35.9%-50%。在折旧和人工成本方面,海螺水泥都表现得非常出色,远远低于同行业的平均水平,要低约50%左右。而在能源成本方面,海螺水泥处在相对较低的水平。

这些数据说明海螺水泥在供应链管理方面有着很大的优势,能够通过成本控制来提高企业的盈利能力。

最后,从研发费用方面来看,海螺水泥属于行业中较高水平,而天山股份则相当。这说明海螺水泥注重产品技术创新和研发,能够不断地推出高品质、高性能的产品,进一步提高企业的竞争力和市场占有率,而企业持续不断的研发投入将会成为企业未来立足这个行业的关键。

综上所述,海螺水泥在供应链管理方面表现得非常出色,具有较强的成本控制能力和战略规划能力。这些优势使得海螺水泥在水泥行业中保持着竞争优势,成为了行业中值得一提的优秀企业。‘

在水泥和水泥熟料业务上,海螺水泥有着无与伦比的行业地位,预计在未来其行业地位依然不可撼动。