如果说投资是投未来，而未来又是充满变数的，那么如果能找到一些不变的东西，甚至是一些大概率的变化趋势，或许就是投资能力的体现吧。研究巴比食品，最容易回答的问题，反而是它的成长性，听起来是一个令人非常快乐的投资机会。
根据目前巴比食品的业务布局，其营业收入的驱动因素或者影响因素，主要有三个，分别是（1）加盟门店数量，（2）单一门店授权销售收入，（3）团餐/零售业务销售收入。
我好像能轻易地得出一个结论：公司加盟门店的数量，将会大概率增长。
一、发展历史
2003年，创始人刘会平在上海黄浦区开了第一家巴比店，从1到1000，巴比用了9年时间（2011年达到上千家），此期间加盟店聚焦于上海。
2011年巴比走入江浙市场，2014年进驻华南市场（广东），2016年门店数量突破2000家，即从1000-2000，用时4年。
2017年进驻北京（华北市场），2020年门店数量突破3000家，从2000-3000，依然用时4年。
2022年突破4000家，2023年突破5000家，从3000-4000与从4000-5000均用时1.5年。
二、发展空间及万店计划
虽然公司目前已经拥有5000家加盟店，但仅上海就有超过1000家，考虑北上广深四个一线城市（4000-5000），以及江苏、浙江、湖北、湖南、安徽等地区的人口容纳能力（5000-6000），公司店铺数量突破万家是一个大概率事件，意味着1倍增长空间且具有较高确定性，这将是公司营收增长的一个主线。（2023年8月份，公司提到未来三年将在湖南市场拓展门店800家）
我是在2023年4月公司的投资者关系活动记录表中，首次看到公司提到“万店联盟远期战略目标”的，相信公司对于开店目标也是有过整体思考，而对于短期开店目标，根据2023年7月投资者关系记录表，公司提及门店数量将每年净增10%左右。
公司加盟店的拓展方式还包括并购，2022年以每家店4-5万元的价格并购了约600家其他品牌店，从而实现了华中地区的进入和扩张。
三、加盟店盈利模式的可验证性
公司加盟店的扩张能力，与加盟店自身的盈利能力息息相关，只有加盟店资本回收期短，盈利能力强，加盟店才会有更大的拓展空间。
加盟店的产品售价是公司指定的，由公司生产成本+公司毛利+加盟店毛利进行综合定价。根据公司招股书中提到的159家样本数据，公司对加盟店的销售毛利率约为30%，加盟店自身毛利率约为58%（不含人工），加盟店的净利率约为40%，年平均净利约为17万。根据公司2023年4月投资者关系活动披露数据，加盟店一次性初始投入约20万，年度进货30万，对外销售约100-110万，剔除房租、人工、水电面粉等费用，年度净现金结存约25-30万，意味着稳定正常的加盟店一年即可收回投资。
巴比是由上海起家的，而上海是一个竞争较为激烈的市场，站稳上海市场证明了巴比产品在消费者口味满足方面的能力，也证明了巴比加盟店的盈利能力。
*免责声明：本文所提到的观点仅代表个人意见，并非荐股。