黑丝兄，我简单说说个人看法：就我而言，净资产收益率和市净率两个指标在非轻资产模式公司里也不是很看重。为什么？在资产负债表资产的构成中，货币资金、交易性金融资产等这些自由现金最实在，但也不是重要的，毕竟不能产生增值价值。占比很大的存货、应收款、固定资产（含在建工程）等这些资产未必与实际价值相匹配，极端的甚至是毒资产，这就使得净资产这个指标失真。分母失真，结果就必然未必反映出企业的价值，这种情况还是常见的。
哪些指标更真实更直观大体上反映一家重资产模式企业内在价值，我认为固定资产周转率、固定资产收益率两个指标更合适，对成长策略、高股息率策略等都适用。一家长期持续稳定成长的重资产模式优秀企业，一定是固定资产稳步增加，这两个指标稳步提升，内在体现的是劳动生产率的稳步提升。您如果随便去找大A长线大牛股，基本是这种情况。辅以市盈率指标，大体上就能反映出一家重资产模式企业的投资价值。顺便举长江电力这个10年长线大牛股的例子，水电企业，高固定资产收益率，俗称现金奶牛。为什么现在已未必是今后长线合适标的，除了市盈率提高导致的股息率只有3%，我个人以为更关键的是固定资产周转率和固定资产收益率都大幅下降，特别后者。原因是2022年增加了一倍固定资产（2000亿左右），销售收入却没有同步一倍或更高增长，盈利能力下降。可以说增加的另一半资产远比如之前资产质量高，如果是宏观高利率周期，显然损害更大。