昨晚直播的时候，应大家要求，写一篇关于 $亿纬锂能(SZ300014)$ 会不会拆分亿纬动力的文章。下播后也是有好几个朋友在问，今天也是不敢懈怠，马不停蹄的研究。去互动E上也是好几页都是问这个问题的。实在让我感叹一句好家伙。让我产生了一个感觉，真的有可能被大家的压力给否了这个提案![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}
时间紧任务重，短短一天写的文章，可能有所遗漏，欢迎大家指正。
（但别喷，求求了，哈哈）
我将从几个层面，研究亿纬锂能拆分亿纬动力的可能性。具体如下：
从法律可行性层面：
2019年12月12日，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》中，对于上市公司境内拆分上市做出了若干规定，具体如下：
1、上市公司上市时间
上市公司股票境内上市已满3年
2、上市公司财务指标
上市公司最近3 个会计年度连续盈利，且最近3 个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计不低于6 亿元人民币
3、拟分拆公司占上市公司净利及资产指标
上市公司最近1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的50％；上市公司最近1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司净资产不得超过归属于上市公司股东的净产的30％
4、上市公司合规要求
上市公司不存在资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联方占用的情形，或其他损害公司利益的重大关联交易。上市公司及其控股股东、实际控制人最近36 个月内未受到过中国证监会的行政处罚;上市公司及其控股股东、实际控制人最近12 个月内未受到过证券交易所的公开谴责。上市公司最近一年及一期财务会计报告被注册会计师出具无保留意见审计报告
5、拟分拆子公司前期募资或其他限制
上市公司最近3个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产，不得作为拟分拆所属子公司的主要业务和资产，但拟分拆所属子公司最近3个会计年度使用募集资金合计不超过其净资产10%的除外；上市公司最近3个会计年度内通过重大资产重组购买的业务和资产，不得作为拟分拆所属子公司的主要业务和资产。所属子公司主要从事金融业务的，上市公司不得分拆该子公司上市
6、特定人士持股拟分拆子公司数量限制
上市公司董事、高级管理人员及其关联方持有拟分拆所属子公司的股份，合计不得超过所属子公司分拆上市前总股本的10％；上市公司拟分拆所属子公司董事、高级管理人员及其关联方持有拟分拆所属子公司的股份，合计不得超过所属子公司分拆上市前总股本的30%
7、分拆子公司符合规定目的
本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性。本次分拆后，上市公司与拟分拆所属子公司均符合中国证监会、证券交易所关于同业竞争、关联交易的监管要求，且资产、财务、机构方面相互独立，高级管理人员、财务人员不存在交叉任职，独立性方面不存在其他严重缺陷
这个文大家都是知道的，比较有争议的就是第3和第5点。部分人认为第5点不满足的情况下，3年后，第3点也无法满足，就会拆分不了。
那我们一点一点来看，分析一下。
首先第5点，昨天直播的时候有朋友提出，2020年公司刚做了定向增发，所以三年内不能拆。我们看下图，者是从公司2020年3月9日发布的《亿纬锂能:创业板非公开发行A股股票方案论证分析报告》截图的。文中没有详细介绍第三个项目，三元方形动力电池量产研究及测试中心项目是不是亿纬动力的，我们就当他是属于亿纬动力的项目。（124显然不是亿纬动力的项目）
然后我们再来看亿纬动力的净资产。如下图所示。
截至2021年9月30日是13亿左右，拟分拆所属子公司最近3个会计年度使用募集资金合计不超过其净资产10%，也就是大概1.3亿。
再根据2021年8月27日公司发布的《2021年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》中的数据，如下图。假设第三个项目是属于亿纬动力的，那理论上讲，三年内是不可以拆分的。
按照第三个项目是属于亿纬动力的假设，也就是说，2024年前，亿纬动力不能拆分。
那再看看第3点，亿纬动力在2024年前，净利润占比是否会超过50%。
亿纬锂能旗下两个比较重要的子公司分别是亿纬集能和亿纬动力。
亿纬集能是跟SKI合资建厂的三元软包产能，这块业务亿纬锂能占比51%
亿纬动力的业务主要包括磷酸铁锂、三元方形，以及亿纬动力的全资子公司亿纬动力香港与SKI设立的合资公司SK新能源（亿纬占比30%）。
根据公司目前的规划，磷酸铁锂到2024年前，产能规划33.5gwh，对比2021年年底20gwh的产能，大概增加67.5%，为了防止公司再度扩产，我们计算截至2024年底，亿纬动力磷酸铁锂的产能对比2021年翻倍，截至2024年底大概是172亿的营收。
三元方形目前的规划大概6.5gwh，截至2024年底大概65亿的营收。
SKI目前是规划了27gwh的产能，公司占比30%，截至2024年底分配到公司上，大概81亿的营收。（假设合资子公司的费用率与亿纬动力相同）
最终根据现有的毛利率、期间费用率，以及税率等测算，同时也根据刘总曾说过的“至 2025 年将实现“3 个 200”目标，即动力储能电池产能 200GWh， 消费电池营收 200 亿元和电源系统营收 200 亿元，实现整体营收规模的再次跨越式增长。”最终大致估算为50亿的净利润。
（请注意，这种估算是毛估的，只能依据现在的数据推测未来，保守加上公司的超预期产能规划。准确度有待验证）
50亿这样的数据，大概率到2024年是不会超过公司净利润的50%。
所以，从法律层面上看，到时候亿纬锂能如果想要拆分亿纬动力，大概率是合理合法的。（但要持续跟踪后续，例如后面会不会再次增发等）
从公司动作层面：
翻看历史，在2021年2月22日，公司就曾发布一个公告《关于全资子公司之间拟转让资产的公告》，具体如下：
在当时就有引起亿纬锂能是不是要整合亿纬动力，分拆上市的打算。但后面也不了了之了。
那这次，引起大家“恐慌”的，是亿纬锂能近期发的两次公告，一次是10月1号发的，一次是前两天发的，具体如下：
第二次只是把第一次的增资扩股的股权激励，改成了一般的增资扩股方案。
那这次又一次引起了股民朋友对分拆预期的想象。原因就是：为什么不直接用上市公司主体进行股权激励，增资扩股做激励，日后怎么退出？是不是得分拆上市才能退出？
我们先来看看董秘怎么回答。
Emmmm。。等于没说。但从公司的一系列动作来看，我认为是有可能有拆分想法的。
那我们继续看下去。
从必要性层面：
大家还记得刘总曾经的规划吗？
“划至 2025 年将实现“3 个 200”目标，即动力储能电池产能 200GWh， 消费电池营收 200 亿元和电源系统营收 200 亿元，实现整体营收规模的再次跨越式增长。 ”
现有的才多少？
磷酸铁锂20gwh，三元方形10gwh，再加上SK新能源的。
公司要到2025年达到200gwh，产能翻了6-7倍。
钱从哪里来？
两条路，要嘛继续增资扩股，要嘛拆分上市。
这两条路现在无从判断，只能持续跟踪。要是公司明后年继续增资扩股，那自然就打消疑虑了。
从对亿纬锂能主体影响的层面：
这是我一直无法理解的点。可能也是我的认知缺陷，为什么分拆上市后，大家的认知里就是对公司极度有害？为什么？欢迎大家给我解答。
分拆上市后，公司继续保有子公司的控制权，还融了一笔钱，可以做大做强再创辉煌。为什么不行？
啥年代了，别搞闭关锁国了啦！
大家可以看看上汽分拆捷氢能源，不也是这样吗。分拆完成后对结清科技仍拥有控制权，还是合并报表的呀。只是把蛋糕做大，分出去一部分，这是正常的商业运作，国家都是允许的，为什么股民朋友们反应这么大呀？
比亚迪拆分比亚迪电子也是。但我大概能猜出大家会说什么，就是亿纬动力对亿纬锂能的营收净利润占比会更高。
至于有朋友说，会对估值产生压制，这点我不同意。在保有公司控制权的情况下，凭什么说亿纬锂能不是动力电池了？该合并报表也没有不合并啊？
昨晚我直播的时候也说了，如果分拆上市，我会去买亿纬动力，但这并不是我现在卖出亿纬锂能的原因。
他的公司运营没受到任何影响，逻辑一条条迸发出来，业绩蒸蒸日上，我想不通我为什么要卖？
当然了，可能也是投资逻辑的不同导致的，这也是为什么我完全没有在意这条公告，而部分朋友比较在意的原因。
我在意的是公司的业绩，逻辑，行业的景气程度，这几点，放之四海皆准。
至于亿纬锂能会不会拆分亿纬动力，我的观点是，可能会，但既然公司不正面回答，我们也不用去纠结了，持续跟踪比啥都强！没那么恐怖
欢迎讨论。
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